美国预算岌岌可危：又一个权宜之计，又一次危机延后
避免了政府关门——但代价是什么？
2025年3月14日深夜，美国参议院勉强通过了一项短期支出法案，以避免政府关门。当时距离联邦机构停摆只有几个小时。投票结果为62票赞成，38票反对。此前，在共和党控制的众议院，该法案以微弱的217票对213票勉强通过，经历了一场激烈的争斗。虽然两党议员都称此举是维持政府运转的必要步骤，但潜在的现实却远没有那么令人安心。
这并非一场胜利，而是表明一个存在严重缺陷的体系再次将财政清算推迟。美国靠临时措施运行，每一个措施都带来暂时的缓解，同时也加剧了潜在的结构性问题。投资者、企业领导者和政策制定者应该注意：市场今天可能稳定，但基本面正在减弱。
支出法案：治标不治本
新通过的临时法案将为政府提供资金至2025年9月30日，基本上锁定了当前的支出水平，同时进行了一些有针对性的调整：
- 国防支出增加，国内支出减少 – 军事开支增加，而非国防项目则被削减至低于2024年的水平。
- 选择性资助 – 一些基本项目，如妇女、婴儿和儿童的营养援助，获得额外支持，而医学研究和住房项目则面临削减。
- 削减华盛顿特区预算 – 从华盛顿特区地方政府削减超过10亿美元，这是一项具有政治色彩的举动，反映了联邦政府在监督方面更深层次的紧张关系。
共和党人称赞该法案具有财政约束力，而民主党人则认为它牺牲了关键的社会项目。但抛开党派之争，有一点是明确的：这项措施只是争取了时间。根本的预算危机仍然没有解决。
功能失调的模式：市场可以看穿它
这并非孤立事件，而是根深蒂固的周期的一部分。多年来，华盛顿一直从一个短期解决方案走向另一个短期解决方案，使用持续决议代替通过全面的预算。
其影响是可怕的：
- 不确定性成为常态 – 由于美国政府的资金悬而未决，依赖联邦合同的企业面临着不可预测的未来。
- 政治边缘政策持续存在 – 立法者优先考虑暂时的政治胜利，而不是结构性的财政改革，从而加剧了市场波动。
- 市场疲劳加剧 – 虽然华尔街已经学会了对华盛顿的闹剧置之不理，但持续的功能失调会削弱对美国债务稳定性的信心，最终迫使投资者重新评估风险。
如果国会继续依赖临时措施，而不是直接解决赤字问题，世界上最大的经济体可能会开始面临真正的信誉问题。
投资者须知：关注资金流向，而非新闻标题
对于投资者而言，真正的重点不仅仅在于避免政府关门，还在于资金的流向以及长期影响是什么。
1. 国防承包商大获全胜
该法案增加国防支出意味着像洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼和波音等主要参与者的合同增加。预计随着采购加速，国防股将在短期内上涨。
2. 非国防行业遭受打击
依赖联邦资金的行业，如住房、医学研究和基础设施，面临着日益增长的不确定性。对政府拨款和补贴有重大依赖的公司，未来几个月可能会举步维艰。
3. 债券市场正在关注
虽然美国避免了眼前的灾难，但持续的财政不稳定可能会推高美国国债收益率。如果投资者要求更高的溢价来抵消持续功能失调的风险，企业和消费者的借贷成本可能会上升。
4. 长期债务清算即将到来
最新的支出战凸显了一个更大的问题：美国长期债务轨迹是不可持续的。如果美国继续拖延艰难的预算决策，最终的调整可能会更加痛苦，可能会引发主权债务危机，迫使政府大幅削减支出和提高税收。
今天稳定，明天不确定
这项临时措施避免了一场危机，但只是暂时的。真正的危险不是一次政府关门，而是短期财政补救措施日益正常化。市场现在可能平静，但投资者应该为未来更深层次的不稳定做好准备。随着赤字不断增加，又没有长期的解决方案，清算只是时间问题。
问题不在于美国是否必须面对其财政现实，而在于何时面对。而当那一刻到来时，经济和政治上的影响可能比华盛顿最近面临的任何情况都严重得多。