11月报告要点
**新订单增长：**11月PMI数据中最有希望的指标之一是新订单指数，该指数从10月份增长3.3个百分点，增至50.4%。这一转变使新订单在八个月后首次回到扩张区域，这让人们对需求可能回升抱有希望。
**生产和就业仍在苦苦挣扎：**生产指数小幅上升至46.8%，表明生产仍然处于萎缩状态，但有所改善。与此同时，就业指数上升3.7个百分点，达到48.1%，表明制造业的裁员速度放缓。尽管有所增长，但生产和就业仍然面临巨大挑战，积压订单仍然疲软，制造商在需求不确定的情况下难以增加员工数量。
**价格和供应商交付：**价格指数下降至50.3%，反映出制造商的投入成本下降，比10月份下降4.5个百分点。与此同时，供应商交付指数降至48.7%，表明交货时间加快，供应链压力减轻，这表明瓶颈可能正在缓解。更快的交货时间往往反映出需求疲软，这既有利于供应链效率，但也对整体经济健康构成担忧。
行业表现
增长行业：在各个行业中，有三个行业在11月份报告增长：食品饮料及烟草制品、计算机及电子产品和电气设备、家用电器及零部件。这些行业似乎受益于稳定的需求以及更好的库存管理。
萎缩行业：不利的一面是，有11个制造业报告萎缩，包括运输设备、机械、化学产品、印刷及相关辅助活动、塑料及橡胶产品和金属制品。这表明许多行业仍在努力维持产出，原因是需求低迷，库存和产能利用率持续面临挑战。
经济展望
自2020年4月短暂萎缩以来，美国整体经济已连续55个月扩张。然而，制造业面临着巨大的挑战，包括需求疲软和生产积压的减少。一些企业报告称，由于客户持续去库存并对近期经济状况表示不确定，活动有所放缓。
**需求疲软和未来担忧：**企业正在为他们预计可能面临挑战的2025年做准备，许多企业已经注意到订单放缓，客户对签订新合同犹豫不决。企业还报告说，由于积压订单减少（已减少数月），生产执行力下降。这给生产计划和劳动力调整带来了额外压力。
**专家观点：**桑坦德美国资本市场首席美国经济学家史蒂芬·斯坦利指出，由于商业乐观情绪增强，ISM指数在2016年大选后连续数月上升。他预计这次也会出现类似的趋势，但他承认制造业的基本面仍然疲软。这种谨慎的乐观情绪既反映了对支持商业政策的希望，也反映了更广泛的经济不确定性。该行业整体需求疲软和库存问题继续影响制造业的复苏能力。
市场反应和全球背景
股市走势：在制造业数据发布后，道琼斯工业平均指数下跌0.4%，而标准普尔500指数小幅上涨0.1%，纳斯达克指数上涨0.7%。值得注意的是，特斯拉上涨了2.3%，这得益于分析师的升级和对其市场前景日益增长的乐观情绪，以及首席执行官埃隆·马斯克对可能增强工业竞争力的政策表示支持。
**债券市场和关税担忧：**在当选总统唐纳德·特朗普威胁要对寻求取代美元作为储备货币的金砖国家实施100%的关税后，债券收益率也出现上涨。这一潜在的政策重新点燃了通货膨胀的担忧，导致美国政府债务抛售，并引发了美联储可能会放慢降息速度以应对通货膨胀风险的猜测。投资者正在密切关注任何可能影响借贷成本和整体经济增长的货币政策变化。
全球制造业概览
欧洲：在欧洲，制造业在11月份经历了大幅下降，欧元区的PMI为45.2%，继续反映出萎缩。国内和国际订单疲软，以及英国新的就业税和最低工资的提高，正在进一步加大制造业的压力，尤其是在德国、法国和英国。这些地区的制造商正在努力应对成本增加和需求疲软的问题，进一步加剧了稳定生产水平的努力。
**中国：**与此同时，中国的工厂活动继续增长，达到五个月来的最高水平，财新/标普全球制造业PMI从10月份的50.3%上升至51.5%。这主要是由于出口订单增加，尤其是在中间产品方面，尽管就业水平继续下降，但速度有所放缓。然而，不断上涨的原材料成本正在推高物价，而持续的房地产市场低迷和国内需求疲软，则令更广泛的经济复苏面临风险。政府顾问建议将2025年的增长目标维持在大约5.0%左右，预计将采取更强有力的财政刺激措施，以减轻当选总统特朗普实施高额美国关税的潜在影响。
展望和预测
美国制造业PMI升至48.4%，表明该行业可能触底反弹，为未来增长带来一线希望。股票市场可能会对周期性股票，特别是工业和技术相关制造业等行业产生新的兴趣。在债券市场方面，供应商交付的稳定和投入价格的下降可能有助于短期内缓解通货膨胀压力。
然而，挑战依然存在。制造业的萎缩凸显了复苏的脆弱性，围绕潜在的地缘政治紧张局势、贸易战和美联储未来的货币政策存在不确定性。即将上任的政府对关税和财政支持的立场可能会严重影响未来几个月工业复苏的方向。
新兴趋势：有迹象表明，美国可能出现“再工业化”浪潮，这主要是由于供应链回流以及对技术和自动化的投资增加。此外，向绿色能源和脱碳的转变为先进制造业部门的增长提供了机会，例如电动汽车 (EV)、可再生能源基础设施和储能解决方案。随着地缘政治紧张局势加剧，企业也可能加快努力，使其供应链多样化，以减轻与贸易争端相关的风险。
结论
11月份的制造业PMI发出了一个谨慎乐观的信号，表明该行业可能趋于稳定。然而，未来的道路仍然充满不确定性，其发展取决于不断变化的经济政策、贸易关系和更广泛的宏观经济动态。制造业面临需求疲软、持续的贸易不确定性和供应链中断等不利因素，但在技术、自动化和绿色能源投资等领域也存在机遇。
目前，美国制造业仍然处于萎缩状态，但人们希望支持商业的政策和战略投资能够为有意义的复苏铺平道路。企业、投资者和政策制定者必须通过关注创新、多样化和为可能动荡的经济环境做好准备来应对这一复杂的局面。即将上任的政府的政策和全球经济变化将在塑造未来几个月和几年制造业轨迹方面发挥关键作用。