“轻松增长”的时代结束了吗？ADP报告暗示劳动力市场正在转型
招聘放缓，但工资依然坚挺：发生了什么？
2025年2月的ADP全国就业报告显示了一个明显的现实——私营部门的就业增长已经明显放缓。仅新增7.7万个工作岗位，是自2024年7月以来的最低增幅。与此同时，在职员工的年薪保持4.7%的稳定增长，而跳槽员工的工资涨幅略微降至6.7%。这些数字表明，劳动力市场虽然没有崩溃，但肯定是在换挡。
根据ADP首席经济学家内拉·理查森的说法，由于政策不确定性和消费者支出放缓，企业在招聘方面犹豫不决。这一趋势具有深远的影响——不仅对工人，而且对投资者和企业领导者在评估下一步行动时，都面临着经济正在重新调整的局面。
仔细观察：工作岗位在哪里增加，又在哪里减少？
行业分类：建筑业上升，贸易和医疗保健下降
劳动力市场的构成正在发生变化，各行业之间存在显着差异：
✅ 商品生产行业增加了4.2万个工作岗位，主要由建筑业和制造业带动。这些行业仍然具有韧性，可能受益于持续的基础设施支出和再工业化趋势。
❌ 服务业就业仅增长了3.6万个工作岗位，其中贸易/运输业和教育/医疗服务业的损失最大。鉴于医疗保健行业的长期需求增长，医疗保健工作岗位的下降尤其令人惊讶。
✅ 休闲和酒店业继续反弹，增加了4.1万个工作岗位——可能表明消费者在旅行和餐饮方面的支出仍然强劲，至少目前是这样。
区域差异：东北部和中西部地区激增，南部和西部地区滞后
招聘放缓在美国各地并不均衡：
📈 **东北部（+5.5万个工作岗位）和中西部（+5.6万个工作岗位）**的增幅最大，可能受益于工业活动和城市经济增长。
📉 **南部（-1.2万个工作岗位）和西部（-2.7万个工作岗位）的净就业岗位减少，其中南大西洋地区（-2.6万个工作岗位）和太平洋地区（-2.5万个工作岗位）**的降幅最大。
小企业举步维艰——而大公司仍在招聘
- 小企业（1-49名员工）减少了1.2万个工作岗位——表明经济不确定性对它们的打击最大。
- 中型企业（50-499名员工）增加了4.6万个工作岗位，显示出中端市场的韧性。
- 大型企业（500+名员工）继续扩张，增加了3.7万个工作岗位，进一步巩固了企业整合和市场力量向大型企业转移的趋势。
这种差异提出了一个重要的问题：小企业是否因为成本上升和监管压力而失去竞争力，而大公司则利用其规模优势？
这对经济意味着什么：处于十字路口的劳动力市场
2月份的ADP报告强调，经济并没有自由落体——但也没有蓬勃发展。相反，它正在过渡到一个更具选择性的增长阶段，就业增长正在放缓，但工资压力仍然存在。这造成了一个悖论：一方面，雇主不愿招聘，但另一方面，他们仍然提供有竞争力的工资来留住顶尖人才。以下是这意味着什么：
1. “轻松增长”的时代已经结束——欢迎来到一个更具选择性的市场
在后疫情时期的大部分时间里，由于被压抑的需求、政府刺激和劳动力短缺，大多数行业的就业增长都很强劲。那个阶段似乎正在降温。公司不再急于填补职位——他们正在更有选择性地招聘，权衡政策风险，并预测消费者需求减弱。
2. 工资增长保持稳定——但可能成为一把双刃剑
在职员工的年薪增幅保持在4.7%，而跳槽员工的工资增幅则从6.8%略微降至6.7%。这表明公司仍然愿意加薪以留住员工——但如果招聘进一步放缓，我们可能会看到工资停滞随之而来。
对于投资者来说，工资增长提出了一个棘手的困境：
- 如果工资持续上涨，可能会加剧通胀压力，导致利率上升。
- 如果工资停滞不前，消费者支出可能会减弱，影响企业盈利。
美联储将密切关注这些数字，因为它会权衡潜在的利率调整。
3. 小企业面临风险——市场集中度是否正在上升？
小企业减少1.2万个工作岗位是一个早期预警信号。不断上涨的成本、利率压力和经济不确定性可能会比大型企业更严重地挤压小型企业。如果这种趋势继续下去，我们可能会看到：
- 更多的小企业倒闭，进一步将权力集中在大型公司手中。
- 创业活动放缓，减少创新和经济活力。
- 自动化投资增加，因为各种规模的企业都在寻找减少对人力依赖的方法。
4. 经济政策和市场影响：接下来要关注什么
📌 **利率：**如果招聘进一步放缓但工资仍然居高不下，美联储将面临一个政策困境：是应该保持高利率以对抗通胀，还是降低利率以支持经济增长？
📌 **企业盈利和估值：**投资者应密切关注工资趋势如何影响利润率。如果工资压力持续存在但就业增长停滞，消费驱动型行业（零售、旅游和娱乐）的公司可能面临最大的风险。
📌 行业再平衡：一些行业——如建筑业和休闲/酒店业——仍在招聘，而其他行业（贸易、医疗保健、教育）正在萎缩。投资者应考虑多元化投资于能够承受经济不确定性的弹性行业。
📌 **科技和自动化加速：**随着招聘放缓，企业可能会加倍投入自动化以降低成本。人工智能和机器人技术的采用可能会激增，从而使科技和工业自动化领域的公司受益。
为新的经济现实做好准备
2月份的ADP报告表明，美国劳动力市场正在从广泛扩张转向更具选择性和谨慎性的增长阶段。虽然工资增长仍在维持，但就业增长正在放缓，小企业正在苦苦挣扎。这为企业、政策制定者和投资者带来了挑战和机遇。
🔹 **对于企业：**重点应该放在效率、劳动力优化以及为消费者需求可能发生的变化做好准备。 🔹 **对于投资者：**防御性定位可能是关键——相对于面向消费者的企业，更倾向于大型企业、自动化和弹性行业。 🔹 **对于政策制定者：**小企业日益增长的困境应该敲响警钟。如果招聘继续放缓，那么采取财政或货币政策干预的压力可能会增加。
虽然劳动力市场仍然远未崩溃，但快速、不加选择的就业增长时代正在结束。接下来可能会出现一个更加不稳定、不平衡的就业格局——在这种格局中，战略和选择比以往任何时候都重要。