美国联邦贸易委员会起诉优步，特朗普政府继续加大对科技行业的审查力度
由于美国联邦贸易委员会（FTC）对网约车巨头优步（Uber）的Uber One订阅服务提出了欺骗性行为的指控，导致优步的股价下跌约4%，跌至71.28美元。这一举动是特朗普总统第二任期内，联邦贸易委员会针对科技公司的第一起重大案件，这表明尽管硅谷希望放松监管，但本届政府似乎仍致力于对科技行业保持积极的监督。
投诉核心：“暗黑模式”和数字欺骗
根据提交给加利福尼亚北区地方法院的诉状，优步在其每月9.99美元的Uber One订阅服务的营销和管理中，部署了所谓的“暗黑模式”——即操纵或误导消费者的用户界面设计。
暗黑模式是指故意设计用来欺骗用户，使其采取非本意的行动的欺骗性用户界面（UI/UX）设计选择。这些操纵手段通常以牺牲用户利益为代价来使企业受益，引导用户进行非本意的购买、订阅或数据共享。
该机构的诉讼声称，优步存在一系列违规行为，包括未经用户同意注册用户，虚报潜在的节省金额，以及故意设置繁琐的取消流程，可能需要浏览多达23个屏幕和32个单独的步骤。
“美国人民已经厌倦了被注册到他们不想订购，且似乎无法取消的订阅服务中，”特朗普任命的联邦贸易委员会主席安德鲁·弗格森在随诉状发布的一份声明中表示，“委员会正在代表美国人民进行反击。”
该案件代表了该机构对各行业订阅服务进行更广泛打击的延续，并专门针对联邦贸易委员会所描述的具有误导性的营销声明。该机构认为，优步在未考虑每月9.99美元费用的情况下，宣传每月潜在节省25美元的做法，是一种根本性的欺骗行为。
此外，诉状还声称，优步在免费试用期结束前或在规定的账单日期之前向一些客户收费，这与该公司自己公布的政策相矛盾。
优步反驳，称近期已进行改进
优步坚决否认这些指控，坚称其订阅注册和取消流程“清晰、简单，并且符合法律的精神和文字”。
“我们不会未经用户明确同意就注册或收费，”一位公司发言人在一份书面声明中表示。“我们的取消流程现在在我们的应用程序中只需20秒或更短的时间，并且所有节省声明都准确反映了我们的订阅者获得的价值。”
代表优步的前联邦贸易委员会官员对该机构的流程表示担忧，称这项调查“不寻常且仓促”，并暗示委员会偏离了其一贯的彻底和公平的标准。
行业观察人士指出，对于优步来说，此案的时机尤其具有挑战性，因为该公司一直在努力提高盈利能力，部分是通过其订阅产品和相关的广告机会，据报道，这些产品现在每年产生约10亿美元的收入。
科技行业重新思考政治策略
尽管优步显然向新政府示好，但还是发生了这起案件。据报道，该公司和首席执行官达拉·科斯罗萨西均向特朗普的就职典礼捐款100万美元，这是科技公司高管寻求与政府建立关系的更广泛模式的一部分。
然而，这些财政姿态并未转化为更宽松的监管方式，这让那些曾预计会从拜登政府积极的反垄断和消费者保护议程中转变过来的科技公司高管感到失望。
“我们看到的是，尽管政府发生了变化，但在执法理念上仍然具有显著的连续性，”一位因代表多家科技公司而要求匿名的资深反垄断律师表示。“人员已经改变，但策略基本保持不变。”
联邦贸易委员会对优步的行动是针对主要科技公司采取的一系列持续监管行动的一部分。司法部和联邦贸易委员会继续对Meta、谷歌、亚马逊和苹果提起重大的反垄断诉讼——其中许多诉讼是在前几届政府期间发起的，但在特朗普的领导下仍在法院推进。
财务影响：市场反应与长期影响
虽然优步的股价在今天因诉讼消息传出后下跌了约4%，但金融分析师认为，这可能代表了对头条新闻风险的过度反应，而不是对公司商业模式的根本性挑战。
EBITDA 指的是息税折旧摊销前利润，是衡量公司核心运营盈利能力的指标。它被认为是重要的，因为它通过排除融资决策、会计实务（如折旧/摊销）和税收环境的影响来评估业绩。
市场反应似乎反映了对EBITDA的1-1.5%的长期影响，这远低于Uber One对公司财务业绩的贡献。据报道，该服务产生的年化收入超过10亿美元。
“市场正在调整优步的股权风险溢价，但并未反映出一种生存威胁，”一家主要投资银行的一位资深分析师解释说，他拒绝透露姓名，因为他没有被授权公开讲话。“风险溢价每调整100个基点，就会转化为约14亿美元的市值。”
如果联邦贸易委员会赢得诉讼并获得“一键取消”的要求，行业专家估计这可能会使Uber One估计的3000万会员的订阅流失率增加约5个百分点。这可能会使年收入减少约1.5亿美元——对于像优步这样规模的公司来说，这是一个重要的但可控的影响。
然而，对于投资者来说，更重要的担忧可能是优步作为联邦贸易委员会眼中的“累犯”的地位，此前该公司曾因隐私（2017年）和司机收入（2018年）达成和解。这段历史可能会导致当前案件中的经济处罚增加两倍。
超越优步：全行业影响
该诉讼对优步本身之外具有重大影响，可能会影响到技术和消费领域众多基于订阅的服务。
拥有类似订阅模式的公司——包括Lyft、DoorDash和Grubhub——可能会面临更严格的监管审查和潜在的模仿诉讼。这些企业可能需要评估并可能彻底改革其用户体验，尤其是在取消流程方面，从而产生直接成本和因流失率增加而可能造成的收入影响。
此案还警示了那些严重依赖业内人士所谓的“订阅中断”（subscription breakage）的公司投资者——即从那些维持着他们不再积极使用或想要的订阅服务的消费者那里获得的收入。这种商业模式可能会面临监管挑战和估值压缩，一些分析师表示，与拥有更透明商业模式的同行相比，严重依赖此类做法的公司已经以企业价值与销售额的约1倍的折扣进行交易。
订阅中断指的是公司从那些支付了订阅费但未充分利用或未使用该服务的客户那里获得的收入。这有时被称为“健身房效应”，即支付的会员资格在很大程度上未被使用，实际上变成了企业的利润。
“我们正在进入一个订阅疲劳与监管热情的时代，”一家大型资产管理公司的消费者技术分析师表示。“美国和欧盟的监管机构越来越关注这些做法，使得充满摩擦的订阅成为投资者关注的盈利质量的危险信号。”
情景和战略应对
行业观察人士概述了该案件解决的几种潜在情景以及优步的战略应对。
在基本情况下，许多分析师认为其可能性约为55%，优步将达成1亿至1.5亿美元的和解，并实施可能使流失率增加约2个百分点的用户体验变更。这将对利润率产生40个基点的适度影响，这可能会被优步广告业务的增长所抵消。
另一种更为严重的结果，可能性约为20%，将涉及法院命令的变更，禁止自动注册和续订，这可能会使Uber One的收入减少30%，并导致优步的EV/EBITDA倍数大幅下降。
然而，一些分析师也概述了一种潜在的积极情景（可能性为25%），即快速达成和解，建立行业范围内的标准，优步可以有效地实施这些标准，从而可能使该公司比那些装备不足以管理复杂监管要求的小型竞争对手具有合规优势。
优步本身有几个战略选择需要考虑。除了简单地修改其用户体验以实现更轻松的取消之外，该公司还可能将其Uber One和广告业务分拆成一个单独的会员商务部门，该部门可能会获得更高的SaaS式估值倍数。或者，该公司可能会寻求信用卡合作，将一些订阅成本转移给金融机构，同时提供更强的取消权。
值得关注的催化剂
投资者和行业观察人士应关注可能影响优步以及更广泛的订阅业务的几个即将到来的发展：
- 可能在60天内举行的初步禁令听证会
- 优步的2025年第二季度财报电话会议，其中可能会提供更新的会员资格和流失披露
- 州检察长可能进行的平行调查，可能会增加优步的责任
- Lyft和DoorDash等公司的竞争对手的回应和用户体验修改
虽然这项诉讼在短期内对优步构成了重大挑战，但大多数分析师认为这是一个可控的监管负担，而不是对公司商业模式的根本性威胁——一位投资者将其描述为“声誉上的烟雾，而不是生存上的火焰”。
尽管如此，该案件强调，运营订阅业务的科技公司必须适应一个在各届政府中仍然严格，并且越来越关注消费者透明度和选择的监管环境。
“底线是，基于订阅的商业模式不会消失，”华盛顿一家智库的技术政策专家表示。“但是，无论哪个政党控制白宫，条款含糊不清且难以取消的时代可能即将结束。”