解放日还是市场混乱？特朗普的关税、2025年的冲击和内幕问题
关税和市场剧烈波动的一周
2025年4月2日，在白宫玫瑰园明媚的春日阳光下，唐纳德·J·特朗普总统戏剧性地宣告美国贸易的“解放日”。在一些鼓掌的钢铁工人簇拥下，特朗普公布了一项新的全面关税计划：对所有美国进口商品征收10%的统一关税，于4月5日生效，此外还将对来自57个国家的进口商品征收额外的高额关税，定于4月9日生效。按照特朗普的说法，这一大胆举措将使美国摆脱数十年的不公平贸易，并像他经常声称的那样，"治愈该国的一些弊病"。然而，投资者们看到的是截然不同的东西：混乱。
金融市场的反应是迅速而剧烈的。4月2日，特朗普在玫瑰园发表声明后几分钟，股市价格开始暴跌。到那个星期五，也就是4月4日，道琼斯工业平均指数暴跌超过2200点（单日跌幅约为5.5%），较2月底的高点下跌了约14%。更广泛的标普500指数当天也下跌了近6%，跌至5074点，这是自2020年疫情崩盘以来最糟糕的一天，市值蒸发约2.7万亿美元。以科技股为主的纳斯达克综合指数也暴跌近6%，进入熊市区域（较近期高点下跌超过20%）。正如一位市场策略师指出的那样，几天之内，“（对贸易政策的）不确定性从高位变成了完全失控”。
在股市暴跌的同时，加密货币和黄金等另类资产剧烈波动。比特币通常被吹捧为“数字黄金”，在关税恐慌中最初飙升，4月初飙升了两位数，因为一些投资者寻求在传统金融体系之外的避风港。一位加密货币分析师在4月5日指出：“本周，贸易战的混乱是比特币的助推剂”，他指出，随着道琼斯指数暴跌，交易量激增。到本周中，比特币达到了几个月来的最高价格，短暂突破了6万美元大关，之后波动性再次显现，价格回落。避险情绪在其他地方也很明显：黄金价格跃升至一年来的高点，美国国债收益率下跌，因为交易员涌入避险资产。相比之下，被认为容易受到贸易影响的行业遭受了严重打击——美国汽车制造商、科技公司和零售巨头的股价下跌，原因是担心投入成本上升和市场丢失。
“解放日”关税确实引发了全球经济剧烈波动的一周。美国的贸易伙伴们对此感到震惊，并威胁要采取报复行动。到4月3日，有传言称各国央行将紧急干预以稳定货币市场。股市暴跌在4月4日加剧，促使美联储主席杰罗姆·鲍威尔发表了一份罕见的公开警告：关税冲击*"远超预期"，可能会减缓美国经济增长，同时推高通货膨胀。随着股市持续下跌，特朗普的经济团队乱作一团。据知情官员透露，幕后，助手们敦促总统缓和其做法。到4月7日星期一，在巨大压力下，白宫暗示可能会对盟友采取暂缓措施。最终，在4月9日，特朗普部分让步*：除中国以外的其他国家的关税暂停90天——这一临时暂停旨在诱使贸易伙伴进行新的谈判。他仍然立即将中国商品的关税提高到125%，加倍了他与北京的贸易战，但对其他国家的暂停缓解了恐慌。全球市场长舒了一口气；到4月10日，美国股市企稳甚至小幅上涨。然而，到周末，损失已经造成——数万亿美元的股票价值蒸发，无数投资组合受到重创，以及对政府经济管理能力的信心严重动摇。
盈利模式：市场波动和可能的操纵
随着尘埃落定，关于谁可能从关税引发的市场波动中获益的令人不安的问题开始浮出水面。特朗普的关税声明的时机和安排——及其对股票和货币的可预测影响——并没有被精明的交易员忽视。事实上，2025年的关税动荡与特朗普第一个任期内早些时候的事件惊人地相似，当时，在重大市场消息发布之前，总有适时的交易。例如，在2019年，有报道称，在关键的贸易推文和声明发布前不久，有人对标普500指数期货进行了不寻常的押注，为不知名的投资者带来了数亿美元的利润。当时，财经媒体注意到，在白宫发布关于关税的意外声明前几小时，就出现了大规模期货头寸的“奇怪巧合”——这种模式暗示了内幕消息。快进到2025年4月：市场监管机构再次发现了可疑的交易活动。根据芝加哥商品交易所的数据，4月1日晚，也就是在特朗普玫瑰园讲话前几小时，股指期货的交易量飙升至异常水平。似乎有人对股市进行了重大押注——当市场几天后暴跌时，这些头寸获得了丰厚的回报。“就好像有些人事先知道会发生什么，”一位资深场内交易员告诉彭博社记者，他描述了新闻爆发前发生的疯狂的卖空行为。
与特朗普的关税举措相关的内幕交易或市场操纵的可能性已经引起了监管机构和立法者的密切关注。据匿名官员透露，在4月混乱之后，证券交易委员会和商品期货交易委员会悄悄展开了调查。金融当局正在调查是否有任何特朗普的同伙、家人或官员向受青睐的交易员或基金泄露了关税决定的预先信息。甚至外国实体也受到关注；情报报告显示，一些海外投资者可能已经得知了特朗普的计划，并相应地调整了他们的投资组合。值得注意的是，这并不是特朗普的核心圈子第一次面临此类指控。早在2018年初，亿万富翁投资者和特朗普的密友卡尔·伊坎在特朗普宣布对钢铁征收高额关税前几天，清算了价值3100万美元的钢铁相关股票——这一举动使伊坎免于在依赖钢铁的公司的价格下跌后遭受巨额损失。（伊坎否认有任何不当行为，但这一时机引发了强烈抗议和美国证券交易委员会的调查。）在2025年4月的事件中，市场观察人士指出，某些国内钢铁和铝业股票在解放日前几天异常上涨，就好像一些内部人士已经做好了从即将到来的保护主义政策中获利的准备。与此同时，在航空公司和科技股的股票中出现了大量空头头寸——这些行业注定会因更高的进口成本而受损——就在这些股票下跌之前。这种有先见之明的交易引起了警觉：这些是精明的猜测，还是与关系密切的人物从非公开信息中获利？
特朗普的家人和亲信也受到了密切关注。一个焦点是特朗普圈子里的任何人是否会从具体的关税选择中获得经济利益。例如，特朗普4月9日决定对美国盟友（除中国外）暂停90天关税，导致汽车制造商的股票出现反弹，因为加拿大和墨西哥——主要的汽车零部件供应商——获得了暂时的通行证。有趣的是，白宫记录显示，在宣布对北美进口商品实行豁免之前，特朗普在4月8日与一家大型底特律汽车制造商的首席执行官通了电话。这些信息是否保密？国会民主党人指出，特朗普的女婿贾里德·库什纳和他的成年子女即使在总统任期内也仍然深深地卷入全球商业交易中。特朗普家族的商业利益是否影响了哪些国家受到关税打击，哪些国家幸免于难？例如，据泄露的草案显示，土耳其——特朗普集团在那里授权了一座大型建筑——最初并不在解放日关税清单上，这引起了伦理监管机构的关注。（政府官员称这是一个巧合，并指出土耳其在受到批评后后来被纳入名单。）更直接的是，特朗普的社交媒体帖子和随意的评论在整个一周内都在影响市场。摩根士丹利的一位高级分析师观察到，"某些关系良好的投资者在几秒钟内就模仿了特朗普的Truth Social帖子——要么他们的高警报算法，要么他们知道一条推文即将发布。" 所有这些都加剧了一种日益增长的担忧，即2025年的关税混乱不仅仅是政策——它也是知情者的盈利机会。
多份内幕人士的说法证实了这些怀疑。一位前白宫助手以匿名身份向Politico透露，在解放日前的几天里，特朗普在海湖庄园与一小圈顾问商议如何以及何时推出关税。据该消息人士称，在场的人包括两位在华尔街举足轻重的亿万富翁支持者。"讨论不仅仅是关于贸易逆差和中国，"这位助手回忆道。"有人谈论'不要过度惊吓市场'，甚至开玩笑说要抄底。" 这样的轶事只会加剧猜测。据报道，美国证券交易委员会的执法部门正在调查这些日期前后的通信和交易记录。如果出现任何证据表明任何人——在特朗普的家人、内阁或朋友圈中——向交易员泄露信息或重新配置投资组合以获取个人利益，那将是对联邦法律的严重违反。*"这正是那种散发着内幕交易气味的情景，"*前美国证券交易委员会律师雅各布·弗伦克尔说，他指出，即使是表面上的不正当行为也可能损害公众信任。到目前为止，尚未提出任何正式指控，但未解决的问题仍然存在：在一个以模糊公共政策和私人利益之间的界限而闻名的政府中，是否有人利用关税动荡来获取利润？
民粹主义与利润：特朗普言论中的矛盾
特朗普一直将自己塑造成“被遗忘的男男女女”的捍卫者，并发誓要提升美国工人阶级和弱势群体的地位。他的关税运动正是以这些措辞推销的。"我们终于把美国放在第一位了，"他在解放日宣布时高声说道，坚称进口税将重振铁锈地带的工厂，并保护蓝领工人免受不公平的外国竞争。在3月4日向国会发表的讲话中，就在几周前，特朗普宣称，由于他强硬的贸易威胁，"工厂正在各地开放"，并警告企业*"如果你不在美国生产你的产品……你将支付关税"。总统将他的保护主义政策包裹在爱国主义和社会正义的外衣下：他认为，关税将惩罚将就业岗位转移到海外的富有跨国精英，并帮助陷入困境的美国社区重建。在公开场合，特朗普甚至将关税视为一种道德义务，他一度发推文称"关税是英语中最美丽的词汇"，并声称这些进口税将"保护美国的灵魂"*。
然而，2025年4月的现实讲述了一个截然不同的故事。特朗普的关税浪潮并没有无痛地打击外国利益，而是立即给许多普通美国人带来了痛苦。几天之内，日用品的价格开始上涨。依赖汽车零部件和电子产品等进口材料的小企业突然面临更高的成本。“我已经收到了供应商的成本上涨通知，”一位中西部家电制造商说，他感叹关税可能会迫使他解雇工人。经济学家很快指出，尽管特朗普一再（且不正确地）声称*"外国支付关税"，但实际上关税通常由美国进口商和消费者以更高的价格的形式支付。事实上，到本周中，政府本身悄悄承认美国消费者会感受到一些影响，特朗普评论说美国人可能会感到"一些痛苦"，但他坚持认为"这一切都值得付出代价"。这些评论无助于安慰那些眼睁睁看着自己的食品和汽油账单上涨的工薪家庭。对于一个承诺为"小人物"*挺身而出的人来说，特朗普的行为施加了一种累退税——关税充当了一种消费税——对低收入家庭（他们将更大比例的收入用于进口商品）造成了不成比例的伤害。
批评人士认为，特朗普的民粹主义言论是一种烟幕，而且他的2025年贸易策略最终帮助了富人和有关系的人，而不是弱势群体。在股市暴跌期间，普通美国人的退休账户和401k账户损失惨重，而一些地位优越的投资者（可能拥有内幕渠道，如上所述）则从空头头寸中获利。尽管特朗普吹捧关税是带回就业岗位的一种方式，但制造商抱怨说，突然的进口税实际上会通过提高生产成本和引发外国对美国出口的报复行动来导致美国就业岗位的减少。事实上，就在那一周内，一个主要的中西部农业协会猛烈抨击关税，指出中国对美国农业的反关税（对特朗普4月9日仅针对中国的关税上调的回应）将*"打击已经苦苦挣扎的农民"。 这些事态发展与特朗普作为弱势群体捍卫者的公众形象形成了鲜明对比。"他告诉工薪阶层他正在为他们而战，但随后他却用我们的生计来玩轮盘赌，"德克萨斯州一家受影响的汽车零部件工厂的工会领导人玛丽亚·埃尔南德斯说，"由于关税，我们工厂的订单正在枯竭。这如何帮助小人物？"*
甚至一些特朗普的政治盟友也感到不安。Politico报道的一封泄露的共和党参议员办公室的电子邮件显示了内部异议："我们正在宣扬民粹主义，但却在华尔街上拯救亿万富翁，"这位助手写道，指的是正在考虑用于稳定股市的市场干预措施。在整个一周中，特朗普继续坚称关税策略从长远来看会取得回报，他把自己描绘成唯一有足够勇气对抗中国和全球精英的人。然而，人们很难忽视这种景象：那些通过卖空市场（押注下跌）而大赚一笔的兴高采烈的交易员的形象，与那些担心供应链中断和可能休假的工厂工人的场景并列。特朗普的言论与结果之间的对比也许最好由诺贝尔奖得主经济学家保罗·克鲁格曼总结，他在CNBC的一个小组讨论中打趣道，"这并不是在打击当权者——而是在打击小人物，而大人物则趁机捞钱。"
结论：监督、抗议和持久影响
到2025年4月7日动荡的一周结束时，直接的危机已经有所缓解——但这次事件留下了深刻的伤痕和未解决的问题。在特朗普部分让步（对盟友暂停90天）之后，市场最终恢复了一些立足点，并与欧洲、加拿大和墨西哥展开了外交谈判，以解决美国的贸易不满。然而，对美国信誉和经济稳定的损害已经造成。美联储和经合组织都下调了2025年的增长预测，明确指出特朗普的关税制度是经济面临的主要不利因素。大大小小的企业都暂停了投资，不确定下个季度是否会受到新的关税打击。从北京到布鲁塞尔，美国的贸易伙伴已经学会了警惕特朗普不可预测的贸易袭击——信任已被削弱。
与此同时，对问责制和透明度的呼声越来越高。在国会山，国会民主党人（甚至一些共和党人）呼吁就关税决定及其与市场操纵或利益冲突的可能联系举行听证会。众议院金融服务委员会宣布对“4月关税声明前后异常的市场活动”展开调查，立法者要求提供来自白宫关键官员的通信记录。*"是否有人从内幕信息中获利？美国公众有权知道，"*众议员亚历山大·奥卡西奥-科尔特斯在一个激烈的委员会会议上宣布，并引用了特朗普同伙可疑时机的历史例子。 伦理监管组织也再次批评特朗普在任期间保留其商业帝国的 所有权的决定，认为这会持续造成潜在的冲突。（特朗普已将他的企业置于由他的儿子们管理的信托中，但批评人士指出，他可以访问信托信息，并且肯定知道特朗普集团的利益。）他们指出，特朗普品牌的海外房地产和企业可能会受到关税和贸易政策的间接影响——例如，据报道，在特朗普因美国关税单独针对中国的前几天，特朗普在加拿大温哥华的豪华酒店的中国游客预订量激增，这一巧合引起了人们的关注。
金融分析师和评论员对特朗普关税策略背后的真正意图存在分歧。正如特朗普坚持的那样，这是一种强硬的谈判策略，他完全期望它会*"在情况好转之前震动一切"吗？还是它展开的方式*——突然、极端，然后部分逆转——暗示了一种愤世嫉俗的阴谋，它方便地让某些内部人士从混乱中获得回报？ 贝瑟尼·麦克莱恩，著名的调查记者，观察到*"市场操纵很难证明——但这里的模式令人震惊"。在她发表于名利场的分析中，麦克莱恩写道，2025年的关税传奇**“概括了特朗普主义的悖论”**：一种民粹主义的承诺，其核心是裙带关系。她指出，特朗普行动的受益者，"不是威斯康星州或俄亥俄州的工厂工人，表面上是为了他们征收关税，而是一小撮精通市场的投资者和公司，他们知道如何利用特朗普时代来发挥自己的优势"。另一方面，特朗普的支持者认为，任何关于不当行为的暗示纯粹是推测性的。"特朗普无法控制谁在什么新闻上进行交易，"前特朗普经济顾问斯蒂芬·摩尔说。"他做了他认为对国家有利的事情——如果有些人押注市场下跌并获胜，那是他们自己的事，而不是他的。"* 特朗普阵营坚决否认任何不当行为或内幕交易，驳斥此类指控为*"阴谋论"*。
显而易见的是，对市场公平性和领导意图的信任受到了打击。一个声称要捍卫弱势群体的政府最终引发了一项打击中产阶级投资者和消费者的政策，与此同时，关于少数与关系良好的人是否提前得到通知的问题此起彼伏。 2025年的关税风暴很可能会被研究多年，作为一个经济边缘政策及其危险的意外（或可能是有意的）后果的案例。随着国家向前发展，这一事件是一个鲜明的提醒，在权力走廊中，崇高的民粹主义理想很容易与——有时会被——对利润的追求所取代。