瑞士长期以来以其安全、独立的金融管理声誉而闻名，但随着瑞士主要养老金基金——瑞士AHV（老年人和遗属保险）——进行一场有争议的托管转移，这一声誉正面临严峻挑战。为了降低成本和提高运营效率，负责管理瑞士养老金资产的Compenswiss最近决定将AHV基金托管从瑞士的瑞银(UBS)转移到道富银行(State Street)在慕尼黑的子公司。支持者认为这是全球资产管理公司追求更高效率和技术驱动型解决方案的全球趋势的一部分，而批评人士则认为，将金融主权外包给一家美国运营的托管机构会危及瑞士的独立性。律师阿尔伯特·鲁特希（Albert Rüetschi）已挺身而出，对这一决定提出质疑，要求联邦政府介入，确保瑞士养老金基金仍留在国内控制之下。这场正在展开的辩论突显了国家主权、具有成本效益的全球服务以及国际资产管理中权力平衡变化之间的紧张关系。
瑞士律师捍卫养老基金主权，反对将养老基金转移到美国运营的道富银行
托管转移
管理瑞士重要养老金基金的机构Compenswiss已经启动了涉及瑞士AHV基金的托管转移。去年12月，经过两年的公开招标后，它决定将AHV基金的托管权从持有该托管权25年以上的瑞银(UBS)转移到道富银行(State Street)在慕尼黑的子公司。这项过渡计划于2024年底完成，其主要驱动力是预期中的成本节约以及长期坚持将每个国家的资产保存在该特定司法管辖区内的做法。
反对意见
这场反对运动的最前沿人物是阿尔高州律师阿尔伯特·鲁特希（Albert Rüetschi），他组建了“利益集团监管投诉Compenswiss”来挑战Compenswiss的决定。鲁特希的核心诉求包括：
- 将养老基金资产返还给瑞士的管理和托管机构
- 联邦委员会在2025年1月底前进行干预
- 利用州立银行作为全球托管人，而不是依赖国际公司
- 如果这些变化没有得到实施，则解雇Compenswiss董事会
鲁特希认为，将托管权转移给与美国相关的实体会威胁到瑞士的金融主权，破坏其安全、中立的金融管理传统。
Compenswiss的理由
Compenswiss为这一举动辩护，强调了潜在的显著成本降低，并强调了与现有全球资产配置实践的一致性。二十多年来，美国的资产已经安全地保存在美国。在这个框架下，瑞士的资产留在瑞士，日本的资产留在日本，等等。Compenswiss指出，美国当局冻结瑞士养老金资产的风险极低，并且从监管和风险的角度来看，全球托管人并不比州立银行更危险。
历史背景
瑞银(UBS)是瑞士银行业的巨头，25多年来一直为瑞士养老金基金管理托管业务。2023年12月决定转向道富银行(State Street)引发了公众辩论，即委托外国托管人保管国家养老金资产是否会危及瑞士的金融独立性。这个问题触及到优先考虑效率与维护国家主权、稳定的资产管理传统之间的斗争的核心。
根源
1. 向成本效率和专业化服务转变
Compenswiss的理由反映了全球行业趋势：大型养老金基金越来越青睐道富银行(State Street)等国际托管人，因为它们的费用更低、技术更先进，并且能够处理复杂的跨国投资组合。这种对成本节约和先进能力的追求，是资产管理领域向专业化、效率导向型解决方案转变的更广泛趋势的象征。
2. 传统瑞士资产管理的衰落
瑞士资产管理行业曾经是全球金融专业知识的灯塔，如今正面临来自国际巨头的激烈竞争。这些全球参与者提供可扩展的创新服务，在运营效率和成本效益方面都可能超过当地机构，逐渐削弱了瑞士公司曾经享有的主导地位。
3. 瑞士在金融领域主导地位的下降
瑞士的金融形象是建立在瑞银(UBS)和瑞士信贷(Credit Suisse)等知名机构的基础上的。然而，声誉挑战和危机——最显著的是瑞士信贷(Credit Suisse)——损害了人们对瑞士金融霸权的信任。批评人士认为，AHV基金托管的转移是瑞士作为安全、独立金融中心立足点进一步下降的一部分。
4. 监管和地缘政治因素
通过将资产放置在其各自的地理区域，Compenswiss试图降低地缘政治风险。尽管如此，人们仍然担心外国当局理论上可能会瞄准瑞士养老金基金。这种紧张关系说明了相互关联的全球市场和跨境法规如何使确保纯粹的国内控制变得复杂。
5. 养老金基金管理模式的转变
全球多元化是现代养老金管理的关键组成部分。随着资产遍布多个司法管辖区，与单一国内托管人合作变得具有挑战性。对专业风险管理工具、ESG标准和无缝报告系统的强调，往往会导致与能够处理复杂全球投资组合的国际托管人结盟。
6. 更广泛的行业趋势
技术进步和自动化正在重塑托管和资产管理，使国际托管人能够提供卓越的数据驱动型解决方案。被动投资策略和注重成本的方法的出现，进一步推动养老金基金转向大型全球参与者，这些参与者能够在最大限度地降低费用的同时优化业绩。
预测
1. 丧失主权的战略影响
瑞士金融身份的侵蚀
几十年来，瑞士的身份一直与中立、稳定和金融独立性联系在一起。将AHV的托管权分配给外国托管人可能会破坏人们对瑞士自立能力的认知，以及作为资本安全避风港的可信度。
法律和民族主义挑战
鲁特希的法律运动体现了对全球化的意识形态反击。如果这一运动获得动力，瑞士可能会看到旨在维护对养老金资产国内控制的政治或立法干预。
2. 对瑞士资产管理行业的影响
瑞士参与者失去阵地
全球托管人在成本效率、技术和复杂性方面已经开始超过瑞士银行。如果没有强有力的现代化努力，瑞士托管人可能会进一步将业务输给外国竞争对手。
技术滞后
道富银行(State Street)等国际托管人已大力投资于先进平台和数据分析。瑞士机构的性质更为保守，可能会落后，这使得它们对大型、全球多元化的养老金基金的吸引力降低。
资金可能外流
AHV的转移可能会向其他机构投资者发出信号，表明瑞士金融服务并非一定是成本效益或先进能力的最佳选择。这种看法可能会加速资金外流，并加剧国内行业的挑战。
3. 更广泛的行业趋势和全球化背景
成本效益高的全球供应商兴起
少数跨国托管人主导着这一领域，利用规模和创新优势。养老金经理们，在降低费用和提高回报的压力下，被吸引到这些提供商那里，以牺牲当地参与者为代价重塑了竞争格局。
地缘政治和监管压力
虽然Compenswiss驳斥了资产冻结的担忧，但全球政治紧张局势可能会影响跨境金融安排。监管协调可能会使大型国际托管人受益，但也会加剧对外国控制的担忧。
4. 对主要利益相关者的影响
养老金受益人
一方面，受益人将从降低成本和潜在的更好基金业绩中获益。另一方面，他们可能会担心外国托管安排可能会带来地缘政治风险。
瑞士金融机构
州立银行和传统的瑞士托管人面临着生存挑战。为了保持相关性，他们必须迅速适应——投资技术、扩大业务规模和探索创新伙伴关系。
全球托管人
道富银行(State Street)等全球参与者通过获得利润丰厚的授权来继续巩固其地位。但是，他们还必须管理声誉风险并应对来自保护主义情绪的潜在反弹。
瑞士政府和监管机构
瑞士的政策制定者面临着微妙的平衡行为。为了维护国内控制而进行干预可能会增加成本并限制竞争力，而允许全球化不受限制地发展可能会侵蚀国家金融主权。
5. 大胆猜测和有根据的推测
数字瑞士法郎作为解决方案？
一种可能的应对方法可能涉及采用先进技术，例如基于区块链的托管解决方案，并与数字瑞士法郎挂钩。这可以将技术效率与国内控制相结合，在不牺牲创新的前提下维护主权。
潜在的政治影响
如果另一家瑞士金融机构陷入困境，公众压力可能会加剧，要求将托管权留在国内。保护主义政策可能会出现，这可能会重塑国家的金融架构。
全球托管人面临新的税收或限制
为了公平竞争，瑞士可能会对管理国内资产的外国托管人征收特别税或设置监管障碍。虽然存在争议，但此类措施可能会鼓励当地现代化。
6. 战略应对和未来趋势
瑞士产业复兴
国内参与者可能需要整合和合作，整合资源以创建与全球托管人竞争的平台和服务。
通过多元化增强韧性
不仅要使投资多元化，还要使托管安排多元化，这有助于管理风险。在全球效率和国家完整性之间取得平衡至关重要。
金融领域新民族主义的兴起
如果多个国家都抵制外国托管人，那么可能会出现金融孤立的趋势，逆转全球化的势头。虽然这可能会保留主权，但它也可能会提高成本并降低全球效率。
总而言之，围绕瑞士AHV基金托管转移而不断变化的局势概括了一个根本问题：以其金融独立性和专业知识而闻名的瑞士能否足够迅速地适应，以便在快速全球化、技术驱动和注重成本的资产管理行业中保持其传统？