瑞士国家银行降息：投资者预料之中的必然之举
这为何不是意外，以及这对市场意味着什么
预计在2025年3月20日，瑞士国家银行将会把它的关键利率降低25个基点至0.25%——金融市场和分析师们普遍预期的举动。对于那些关注宏观经济趋势的人来说，这个决定并不令人震惊。事实上，早在2025年1月，CTOL Digital Solutions的分析师就预测，由于美联储和瑞士国家银行之间的政策差异，美元/瑞士法郎将会上涨至0.94。
由于瑞士的通货膨胀率在2月份降至四年来的最低点0.3%，瑞士央行完全有理由放松其货币政策的控制。然而，虽然降息在意料之中，但接下来会发生什么，才是投资者真正感兴趣的地方。瑞士的宽松周期会延续到2026年吗？我们是否会看到零利率，甚至是负利率的回归？以及这种转变将如何影响货币市场、瑞士股市和全球资本流动？
让我们来分析一下为什么这一举动是不可避免的，它发出了什么信号，以及投资者应该如何应对未来的挑战。
为什么降息是必然的
1. 通货膨胀不再是问题
瑞士国家银行的目标是将通货膨胀率控制在0-2%的范围内，而2025年2月瑞士的通货膨胀率为0.3%，几乎不存在经济过热的风险。目前，瑞士央行主要关心的是确保货币条件保持宽松，足以维持经济稳定。
这种趋势并非瑞士独有。在整个发达国家，包括欧洲中央银行和美联储在内的各国央行，都已开始在通胀担忧消退后重新调整政策。
2. 市场早已预料到
路透社调查的近90%的经济学家预测，瑞士国家银行将降息25个基点。市场在几周前就已经消化了这一预期，所以这更像是一种确认，而不是一个令人震惊的消息。
此外，历史表明，瑞士国家银行的政策出人意料的情况很少发生，但并非不可能。在过去12次利率决策中，有5次瑞士央行的决定与普遍预期不符。然而，由于通货膨胀率远低于1%，很少有人相信瑞士国家银行会保持不变。
3. 瑞士法郎贬值：一种受控的走弱
较低的利率通常会削弱一种货币的价值，在瑞士的例子中，这有利于出口商，但也带来了风险。瑞士国家银行长期以来一直干预外汇市场，以防止瑞士法郎过度升值或贬值。
随着美元/瑞士法郎上涨至0.94附近，正如CTOL Digital Solutions在1月份的预测中预测的那样，瑞士国家银行可能已经微妙地表示，它可以接受法郎略微走弱——只要它不引发资本外流。
更大的图景：瑞士货币政策的下一步是什么？
虽然预期会降息0.25%，但现在真正的争论是：瑞士国家银行下一步会怎么做？
1. 利率会保持在低位直到2026年吗？
大多数经济学家认为，瑞士国家银行将至少保持0.25%的利率到2026年。由于通货膨胀得到控制，而且没有迫切需要进行激进的货币政策调整，这种情况是基准预期。
2. 瑞士国家银行有可能降息至0%吗？
越来越多的经济学家认为，瑞士国家银行可能需要采取进一步的行动，尤其是在全球经济增长依然低迷的情况下。如果经济状况恶化，或者欧洲央行和美联储继续其宽松周期，那么降息至0%的可能性是存在的。
3. 负利率回归有可能吗？
虽然大多数专家不认同这种观点，但它不能完全排除。如果全球经济面临重大衰退——例如欧洲经济衰退或中国经济放缓——瑞士国家银行可能会重新引入负利率，以刺激贷款和经济活动。
目前，这仍然是一个不太可能发生的情况，但投资者应该密切关注，因为世界各地的央行都在重新评估它们的下一步行动。
投资和市场影响
1. 瑞士股市：来自低利率的提振
瑞士股票，尤其是那些出口型行业的股票，往往会受益于法郎贬值和借贷成本降低。投资者应该关注制药、奢侈品和工业等行业，这些行业都高度依赖国际需求。
2. 瑞士法郎前景：一种受控的贬值？
虽然美元/瑞士法郎已经攀升至0.94附近，但如果法郎贬值过多，瑞士国家银行可能会采取干预措施。交易员应该预期短期波动，但长期稳定，因为瑞士国家银行在货币干预方面有着良好的记录。
3. 全球溢出效应
瑞士的决定可能会给其他央行——尤其是在欧元区——带来采取更宽松货币政策的压力。欧洲央行面临着自身低增长的环境，随着瑞士法郎适应其新的利率路径，它可能会发现自己面临更大的压力。
投资者的关键要点
- 由于低通货膨胀和更广泛的全球宽松周期，瑞士国家银行的降息是普遍预期的。
- 市场已经消化了这一预期，但如果经济状况恶化，未来降息至0%仍然存在可能性。
- 瑞士股市有望受益，而货币市场将经历受控的波动，因为瑞士国家银行会在必要时进行干预。
- 全球投资者应密切关注欧洲央行和美联储的反应，因为瑞士国家银行的举动可能是更广泛政策转变的领先指标。
这仅仅是开始
虽然0.25%的降息可能看起来像是一个例行调整，但它是全球货币调整大局的一部分。随着通货膨胀降温，各国央行重新评估其策略，投资者应该通过关注政策信号和相应地进行定位，保持领先地位。
目前，瑞士国家银行已经采取了行动。真正的问题是：下一个是谁？