韩国经济萎缩：政治动荡与贸易摩擦的完美风暴
韩国经济一年来首次出现负增长，2025年第一季度萎缩0.2%，令此前预计会有小幅增长的经济学家们大跌眼镜。 这一突如其来的下滑暴露了这个依赖出口的经济体的脆弱性，它正面临着国内政治动荡和不断升级的国际贸易紧张局势的双重打击。
“这标志着曾经被认为是亚洲最具韧性的发达经济体的一个重大转折点，”首尔一家全球投资银行的资深经济学家指出，“目前各种因素的综合作用表明，这不仅仅是暂时偏离增长轨道。”
戒严令的余波：政治危机如何削弱了消费者信心
当前经济困境的种子早在2024年12月就已埋下，当时时任总统尹锡悦颇具争议地颁布戒严令，这给韩国社会带来了冲击。 随之而来的公众抗议和体制不稳定最终导致他在2025年4月4日被免职，此前数月的政治瘫痪有效地冻结了公共和私营部门的决策。
在政治动荡之后，消费者信心骤降。 企业领导人表示，普遍存在的不确定性气氛已经减少了支出和投资决策。“综合商业情绪指数”在2月份跌至85.3，这是自2020年9月以来的最低读数，反映了各行业的深度悲观情绪。
表格：韩国综合商业情绪指数 (CBSI) 趋势和关键事件，2024–2025 年。
| 月/年 | CBSI 值 | 重要背景 |
|---|---|---|
| 2024年11月 | ~87 | 开始下降 |
| 2024年12月 | 大幅下降 | 政治危机：戒严令，弹劾 |
| 2025年1月 | 85.9 | 四年低点，持续的不确定性 |
| 2025年2月 | 85.3 | 自 2020 年 9 月以来的最低点，国内需求疲软 |
| 2025年3月 | 86.7 | 五个月来的首次反弹，出口部门复苏 |
| 2025年4月 | 87.9 | 略有复苏，但五月展望跌至 86.3 |
“当你遇到如此严重的宪法危机时，经济影响是不可避免且影响深远的，”一位常驻新加坡的资深市场策略师解释说。“公司和消费者都进入观望模式，等待尘埃落定后再投入资金。”
建筑业的崩溃：地基正在瓦解
韩国经济萎靡不振最明显的或许是其曾经蓬勃发展的建筑业。 第一季度投资下降 3.2%，这是连续第四个季度下降，并使同比数据大幅下降 12.4%。
表格：韩国建筑投资近期季度增长率。
| 时期 | 增长率 | 基础 | 主要说明 |
|---|---|---|---|
| 2025 年第一季度 | –12.4% | 同比 | 大幅收缩，导致 GDP 下降 |
| 2024 年 10 月（第四季度） | –4.0% | 环比 | 竣工建筑持续下降 |
这些困境信号非常明显：2024年有641家建筑公司倒闭，仅在2025年1月就有332家公司破产，行业分析师称这一速度为“韩国现代经济史上前所未有”。
这些严峻的数字背后是人口下降和房地产供应过剩的完美风暴。 未售出房屋的库存已达到 11 年来的高位，造成了政府干预迄今未能有效解决的供过于求的局面。
表格：韩国人口老龄化趋势——65 岁及以上人口的百分比（1990–2072 年）。
| 年份 | 65 岁以上人口百分比 | 描述/注释 |
|---|---|---|
| 1990 | 5.1% | 历史数据 |
| 2008 | 10.0% | 历史数据 |
| 2017 | 14.0% | 历史数据 |
| 2019 | 15.0% | 历史数据 |
| 2023 | 18.2% | 最新官方数据 |
| 2024 | 20.0% | 进入“超老龄化”社会 |
| 2025 | >20%（预计） | 短期预测 |
| 2030 | 25.3%（预计） | 中期预测 |
| 2050 | 40.1%（预计） | 长期预测 |
| 2072 | 47.7%（预计） | 长期预测 |
在松岛，这座曾经被誉为城市发展未来的闪闪发光的“智慧城市”里，一排排新建成的公寓大楼空荡荡地矗立着，这都是供应错位和需求下降的纪念碑，这个快速老龄化的社会最近已超过了 65 岁以上人口占 20% 的门槛。
您知道吗？人口老龄化会通过劳动力萎缩、医疗保健和养老金成本增加以及消费者支出转向与年龄相关的服务，从而严重影响一个国家的经济。 由于支持更多退休人员的工人减少，政府可能会面临预算压力和经济增长放缓。 然而，这种人口结构的变化也为老年护理、医疗保健和退休服务等行业带来了新的机遇——使得创新和政策改革比以往任何时候都更加重要。
关税冲击：美国的贸易保护主义在太平洋彼岸引发反响
似乎国内挑战还不够，韩国现在又面临着来自其最大贸易伙伴的强大阻力。 4 月，美国对进口商品全面征收 10% 的关税，特别是对汽车和钢铁征收 25% 的惩罚性关税，而这些行业长期以来一直是韩国出口实力的支柱。
影响是立竿见影且严重的。 4 月前三周对美国的出口额与去年同期相比骤降 14.3%。 整体出口额下降 5.2%，对中国（韩国的另一个重要市场）的出货量下降 3.4%。
您知道吗，2025年3月，由于对半导体、船舶和技术产品的需求激增，韩国的出口额同比增长了3.1%，实现了强劲反弹？ 尽管对欧盟的出口额猛增 9.8%，对美国的出货量增长了 2.3%，但对中国的出口额仍然滞后，与去年同期相比下降了 4.1%。 这一趋势凸显了韩国不断变化的出口动态，即使与中国的贸易仍然充满挑战，西方市场的增长依然强劲。
“韩国的出口机器基本上已经撞墙了，”首尔一所著名大学的贸易政策专家评论说。“尤其令人担忧的是，出口占去年增长的 95%。 当这台引擎熄火时，整个经济都会感受到影响。”
虽然半导体行业表现出非凡的韧性，出口增长了 10.7%，但大多数其他行业都在苦苦挣扎。 汽车出口下降 6.5%，家用电器和石油产品也出现了类似的急剧下降。
唯一亮点似乎是转向替代市场的多元化，对欧盟的出口额猛增了 13.8%，分析师认为这是一种战略转移，而不是自然增长。
货币策略：韩国央行有限的武器库
面对越来越多的经济困境证据，韩国央行维持其 2.75% 的政策利率不变，但发出了向宽松货币政策急剧转变的信号。 韩国央行行长李昌镛最近承认，即使在充分考虑美国关税的影响之前，经济前景也“比预期更糟”。
市场参与者现在预计未来三个月内将降息，许多人押注 5 月份将降息以应对央行自身所说的“不断上升的下行风险”。
“韩国央行发现自己处于一个令人羡慕的境地，”一家欧洲大型银行的固定收益策略师表示。“他们需要在不引发资本外流或货币贬值的情况下刺激增长——即使在最佳情况下也是一种微妙的平衡，更不用说在如此明显的不确定时期了。”
外国投资者似乎正在消化宽松周期，韩国 3 月份吸引了 39.9 亿美元的债券流入，这是自 2024 年 10 月以来最大的月度流入。
财政应对：太少，太迟？
政府已提议追加 12 万亿韩元（84 亿美元）的补充预算，以应对经济放缓。 然而，韩国央行自身的分析表明，这种财政注入将仅将 GDP 提高 0.1 个百分点，许多经济学家认为这一数字不足以有意义地改变增长轨迹。
“拟议的财政刺激措施更多地是一种象征性姿态，而不是实质性干预，”一家国内资产管理公司的宏观经济分析师表示。“鉴于我们挑战的结构性性质，从建筑业崩溃到贸易紧张，我们需要全面的政策改革，而不是渐进式的预算调整。”
您知道吗？财政刺激和货币刺激是政府用来在经济放缓期间刺激经济的两种强大工具。 财政刺激涉及增加政府支出或减税，以将更多的钱投入人们手中并推动需求。 相比之下，货币刺激由中央银行控制，包括降低利率或购买金融资产以鼓励借贷和投资。 尽管财政措施直接影响消费者和企业，但货币政策通过金融系统发挥作用——两者都旨在启动经济活动，但运作方式不同。
L 型衰退的幽灵：长期停滞的风险
由于各机构下调了 2025 年的增长预测（现在集中在 1.4-1.6% 左右，低于此前 1.5-1.9% 的预测），对“L 型”衰退的担忧正在加剧。 这种情况将导致经济急剧萎缩，然后是长期增长乏力的时期——对于一个已经习惯了强劲增长率的经济体来说，这尤其令人担忧。
您知道吗？L 型衰退是最严重的经济衰退类型之一——其特点是经济活动急剧下降，然后是长期停滞，几乎没有复苏。 想象一下字母“L”：经济突然下降（垂直线），然后保持平稳（水平线），通常持续数年。 与 V 型或 U 型复苏（增长最终反弹）不同，L 型衰退预示着对就业、投资和信心的持久损害。 日本在 20 世纪 90 年代的“失去的十年”就是一个经典的例子。
定于 2025 年 6 月 3 日举行的总统选举为经济前景增添了另一层不确定性。 由于政策方向不明朗，并且对韩国经济模式的基本问题存在争议，企业和投资者都在以更高的谨慎态度对待市场。
市场影响：新范式下的赢家和输家
金融市场已经以其特有的波动性记录了不断变化的经济形势。 KOSPI 指数最近触及 17 个月低点，之后由于华盛顿宣布暂时中止 90 天对所有韩国商品征收 25% 的“对等”关税而反弹 6.6%。
由于投资者消化了增长疲软和预期的货币宽松政策，韩元兑美元汇率已跌至 16 年来的低点。
“当前的市场动态创造了明显的赢家和输家，”一位专门研究亚洲股票的投资组合经理解释说。“三星和 SK 海力士等半导体巨头继续表现出非凡的韧性，甚至可能在更广泛的经济放缓期间跑赢大盘，因为它们享有免税地位和技术优势。”
相反，汽车和钢铁公司面临着来自美国关税的巨大利润压力，而与建筑相关的股票继续表现不佳，原因是该行业的结构性供应过剩问题。
应对动荡
对于投资者和政策制定者来说，韩国的经济萎缩代表着一个分水岭时刻，需要进行战略性调整。 在贸易保护主义抬头和人口下降的时代，该国传统上严重依赖出口和建筑业的增长模式似乎越来越脆弱。
随着总统选举临近，关于经济优先事项的辩论愈演愈烈。 一些人主张加倍利用韩国在半导体和先进制造业方面的技术优势，而另一些人则呼吁进行根本性改革，以刺激国内消费并减少对出口的依赖。
仍然清楚的是，韩国正处于经济十字路口。 第一季度的收缩可能被证明是复苏之路上的暂时挫折，也可能是一个更深刻的结构性调整的开始——这将重塑该国未来几年的经济格局。
与此同时，全球投资者正在密切关注几个关键指标：美韩贸易谈判的结果、韩国央行未来几个月的政策决定以及 6 月选举后政治领导力的方向。 总之，这些因素将很大程度上决定韩国能否经受住当前的完美风暴，或者发现自己漂流在前方更加动荡的经济水域中。