Salesforce 未达预期：SaaS 行业的警钟？
业绩未达预期，预示转变
Salesforce 最近的业绩报告发出了一个明确的信息：传统 SaaS 的黄金时代可能正在消退。 尽管本季度表现尚可，但该公司未能超过分析师的预期，第四季度收入为 99 亿美元，略低于预期的 104 亿美元。 更令人担忧的是，其第一季度业绩展望低于预期，预计为 97.1 亿至 97.6 亿美元，而华尔街的预期为 99.1 亿美元。
虽然 Salesforce 的财务状况仍然显示出实力——25 财年收入同比增长 9%，现金流创历史新高——但增长轨迹正在放缓。 这家曾经是企业软件高速增长代表的公司，现在正显示出成熟的迹象，这种转变不仅对 Salesforce，而且对整个 SaaS 行业都具有影响。
日趋成熟的 SaaS 格局
多年来，软件即服务 (SaaS) 企业凭借一个简单的承诺蓬勃发展：可扩展的、基于订阅的收入来源和高利润增长。 但随着市场饱和以及人工智能驱动的自动化降低了软件开发的门槛，传统的 SaaS 公司正面临着一个更加复杂和竞争激烈的格局。
1. 全面放缓的增长
Salesforce 收入增长放缓并非孤立事件。 许多老牌 SaaS 公司都在经历类似的轨迹。 年增长率达到 20-30% 的日子似乎已经过去，个位数增长已成为新常态。 26 财年的指导数据（收入仅增长 7-8%）证实了这一趋势。 习惯了快速扩张的投资者正在重新调整他们的期望，SaaS 巨头必须找到保持相关性的新方法。
2. 人工智能驱动的低成本竞争对手的崛起
传统 SaaS 供应商面临的根本挑战之一是人工智能驱动的开发工具的激增。 开源框架、人工智能编码助手和成熟的工具使规模较小、更敏捷的初创公司能够开发复杂的应用程序，而无需像 Salesforce 这样的传统企业那样承担沉重的研发成本。 这些新进入者可以快速构建和迭代，提供模块化、定制的解决方案，挑战一刀切的 SaaS 模式。
3. 盈利能力高于增长——新的使命
Salesforce 强劲的现金流和利润率扩张凸显了一个重要的战略转变：为增长而肆意支出的时代已经结束。 营业现金流同比增长 28%，自由现金流增长 31%，Salesforce 正专注于效率而非激进扩张。 25 财年 93 亿美元的股票回购和股息突显了这一转变。 但虽然这些财务举措可能在短期内让投资者满意，但也表明 Salesforce 正在进入一个更具防御性、价值驱动的阶段，而不是一个激进的增长周期。
传统 SaaS 正在失去优势吗？
Salesforce 及其同行面临的根本挑战是，传统的 SaaS 模式是否仍然像以前那样具有吸引力。
- RPO 增长担忧：剩余履约义务 (RPO) 是衡量未来收入的关键指标，同比增长仅为 11%，达到 630 亿美元，当前 RPO 仅增长 9%。 这些数字表明，未来收入加速的步伐跟不上人工智能驱动的炒作。
- 订阅收入面临压力：订阅和支持收入是 Salesforce 业务的支柱，预计在 26 财年仅增长 8.5%——这是市场饱和的另一个迹象。
- 有竞争力的定价和模块化解决方案：人工智能原生初创公司和低代码平台正在引入灵活的、基于消耗的定价模式，挑战传统 SaaS 公司僵化的基于席位的定价结构。
我们所知的 SaaS 的消亡？
该行业并未崩溃，但传统的 SaaS 商业模式——其特点是高昂的前期成本、漫长的企业销售周期以及可预测但僵化的订阅收入——正面临着越来越大的压力。 Salesforce 仍然是一家占主导地位的公司，但其增长放缓表明该行业正在转型为一个更加成熟、效率驱动的阶段。 与此同时，利用人工智能和自动化的新兴竞争对手正威胁着通过更经济实惠和适应性强的解决方案来重新定义企业软件。
随着准入门槛的降低，更多积极的新来者将发布使用人工智能辅助编码开发的卓越产品，收取大大降低的订阅费，并可能将行业利润率侵蚀至接近零的水平。 看到许多新进入者出现，即使他们了解极低的利润率，也不足为奇：随着科技行业出现更大规模的裁员浪潮，许多技术专业人员可能会将此视为他们经济生存的唯一可行途径。