俄罗斯 260 亿美元国有化浪潮：对投资者的警告？
普京的执法者加强克里姆林宫对经济的控制
俄罗斯已经加大了资产查没力度，仅在 2024 年就将 2.4 万亿卢布（约合 260 亿美元）国有化，这标志着在 弗拉基米尔·普京的领导下，经济控制发生了决定性转变。这项行动由 总检察长伊戈尔·克拉斯诺夫 领导，表明克里姆林宫正在加紧努力，以重塑该国的经济精英，并在财政日益紧张的情况下确保财政资源。
根据克拉斯诺夫在 俄罗斯总检察长办公室扩大会议 期间向普京提交的报告，政府已经控制了 五家具有战略意义的企业，其中四家为外资所有。理由是什么？这些企业据称向“不友好”国家出口战略产品，同时 间接资助乌克兰的军事行动。
普京对此次打击行动的支持凸显了一项更广泛的经济战略：将资源重新分配以维持军事支出，巩固国家对关键部门的控制，并加强俄罗斯商业精英的忠诚度。但在俄罗斯境外，全球投资者和仍在俄罗斯运营的跨国公司正以越来越高的警惕性关注着这些举动。
俄罗斯战争经济的生命线？
国有化的规模令人震惊。2.4 万亿卢布 几乎占 俄罗斯预计 2024 年军费预算的 18%，该预算已膨胀至 13.5 万亿卢布（1450 亿美元），几乎是 2021 年战前水平的四倍。
在西方制裁和 石油收入 暴跌导致俄罗斯面临经济困境之际，这场激进的资产查没行动应运而生。自 2024 年初以来，乌拉尔原油价格已从每桶 70 美元跌至 54 美元，削减了俄罗斯主要的外国货币收入来源。为了弥补损失，莫斯科不得不 动用其主权财富基金，将其可用储备从 9.99 万亿卢布减少至 5.8 万亿卢布，为 2019 年 1 月 以来的最低水平。
克里姆林宫内部人士表示，如果油价持续低迷在 每桶 50 美元，主权财富基金可能只能再维持 12 个月。鉴于这种财政背景，没收资产并重新分配政治上不可靠的寡头的财富 不仅仅是一项战略举措，更是一种必然。
谁在失去，谁在获胜？
国有化运动不仅仅是为了增加国家财政收入。它还具有政治目的：重新定义俄罗斯的商业格局。克里姆林宫已将其重点转移到 没收那些被认为在政治上不可靠的寡头的资产，同时奖励那些表现出绝对忠诚的人。
俄罗斯媒体报道称，仅在 2024 年，至少有 67 家公司 以 反腐败法、重新审视 1990 年代有争议的私有化或指控支持极端主义活动 为借口被国有化。
伊戈尔·克拉斯诺夫 是执行这些政策的最著名人物之一，这位 50 岁的总检察长 的职业生涯一直在调查涉及腐败和政治异议的高调案件。自从 2020 年 晋升以来，克拉斯诺夫率先建立了一个法律框架，允许国家 追溯性地挑战私人所有权，这一举动甚至让普京在俄罗斯商界的长期盟友感到不安。
这个过程与 2000 年代的情况相似，当时普京解除了俄罗斯最初的寡头的权力，例如 米哈伊尔·霍多尔科夫斯基。现在，新一代与政治有关联的商业人物正准备从他们的前任那里 继承有利可图的资产。
一个明显的例子是：达能国有化的逆转。2023 年 7 月，克里姆林宫查封了这家法国食品巨头在俄罗斯的子公司，暂时将其置于 联邦控制 之下。然而，到 2024 年 3 月，该公司在俄罗斯的业务突然被移交给 鞑靼斯坦一家与政治有关联的小型乳制品公司，这家公司与 拉姆赞·卡德罗夫领导下的车臣领导层 关系密切。
这种有选择性的重新分配凸显了 俄罗斯经济重组的双重性质：
- 顺从的寡头——那些与克里姆林宫保持一致的人——保留他们的财富或获得有价值的资产作为奖励。
- 桀骜不驯的寡头，或那些与西方有联系的人，面临 资产查没、流放或更糟的命运。
这对投资者和外国公司意味着什么
1. 跨国公司的风险上升
对于仍在俄罗斯运营的公司而言，其影响是严峻的。克里姆林宫的做法表明，即使是 大型外国公司也不能幸免于 被征用。那些在具有战略敏感性的部门（能源、国防、食品供应链和银行）拥有资产的公司尤其容易受到攻击。
虽然一些公司已成功地通过大幅降价出售来协商 “软退出”，但另一些公司则面临着 在没有赔偿的情况下被彻底查封。英国石油公司 (BP) 在俄罗斯石油公司 (Rosneft) 中价值 250 亿美元的股份被冻结 的案例，对于那些认为他们可以在俄罗斯运营而不承担政治后果的人来说，是一个警示故事。
2. 法律保护受到侵蚀
国有化法律的追溯适用意味着，即使是 在法律框架内运营了几十年的企业 也可能 突然发现自己面临风险。这种不确定性迫使公司要么 先发制人地撤资，要么与国家当局协商他们的合规性。
私营部门高管越来越多地寻求 与政治关系牢固的当地合作伙伴，但正如达能案例所表明的那样，即使是这些关系也可能不足以保证长期的稳定。
3. 对国内商业和创新的寒蝉效应
对于俄罗斯企业家来说，信息很明确：除非得到克里姆林宫的直接认可，否则对私营企业的长期投资会带来巨大的风险。这种不确定性 扼杀了创新和外国直接投资，可能导致过度依赖国家主导的产业，例如军事生产和资源开采。
接下来会发生什么？
短期：克里姆林宫的财政喘息空间
在短期内，俄罗斯的国有化行动将有助于 稳定国家收入，将企业利润转移到政府控制的实体。这让克里姆林宫有喘息的空间来 资助军事行动、维持国内稳定和对抗西方制裁。
中长期：一个更加孤立和扭曲的经济体
然而，长期影响更令人担忧：
- 资本外逃将加速： 害怕被征用的富裕俄罗斯人将继续 将资产转移到国外，进一步耗尽国内投资。
- 外国投资将枯竭： 俄罗斯资产的风险溢价将上升，阻止未来与国际企业的交易。
- 经济增长将停滞： 随着私营部门信心的减弱，经济增长可能会 向国有企业倾斜，强调 军事和工业生产，而以消费者驱动型产业为代价。
地缘政治后果
俄罗斯转向经济孤立 与伊朗和委内瑞拉采取的策略相似，在这些国家，国家干预私营企业导致 效率低下、腐败和经济停滞。如果普京政府继续沿着这条道路走下去，俄罗斯的经济可能会越来越像一个战时命令经济，将国家需求置于市场驱动的创新之上。
对全球投资者的警告
对于企业和投资者而言，俄罗斯 没收 260 亿美元的资产不仅仅是一个内部问题，更是一个全球性的警告。克里姆林宫愿意为了 短期金融和政治目标而推翻既定的财产权，这对 外国和国内企业都构成了越来越大的风险。
随着国家干预的加深，投资者必须 权衡长期稳定前景的日益渺茫 与克里姆林宫对经济控制日益增长的胃口。俄罗斯可预测的投资环境的时代已经结束——那些未能认识到这一转变的人可能会发现他们的资产是下一个被索赔的目标。