俄罗斯将利率上调至21%：应对经济过热和通胀的挣扎
俄罗斯央行最近采取了一项大胆举措，将其关键利率上调至21%，以应对螺旋式上升的通胀和控制过热的经济。这一决定标志着连续第三次加息，将利率推至自2022年2月乌克兰入侵以来的最高水平。在全球通胀显示出降温迹象的背景下，俄罗斯却是一个例外，面临着由战争相关支出和供给侧限制带来的独特经济压力。
俄罗斯央行加息决定：应对经济过热的必要措施
利率变化
在最新举措中，俄罗斯央行将利率从19%上调至21%，这一重大决定旨在稳定过热的经济。这是连续第三次加息，将利率推至乌克兰入侵初期的最高点。上一次俄罗斯达到这一利率水平是在2022年2月，当时采取了类似措施以保护卢布免受地缘政治不确定性的影响。这一急剧的利率上调旨在遏制不断上升的通胀，9月份通胀率达到了8.6%，是央行目标4%的两倍多。
加息背后的经济背景
俄罗斯经济目前正显示出过热的迹象。通胀率飙升至8.6%，失业率在8月份降至历史最低的2.4%，凸显出劳动力市场比以往任何时候都更加紧张。随着国内生产总值（GDP）预计在2024年增长3.6%，2025年增长1.3%，俄罗斯面临着平衡增长与通胀控制的挑战。经济活动的加剧主要由战争相关生产和增加的军事支出推动，预计到2025年国防支出将超过GDP的6%。此外，每月约有3万名工人被招募参与战争相关活动，加剧了劳动力短缺并推高了工资。
通胀背后的驱动因素
多个因素推动了俄罗斯的通胀压力。增加的军事支出和战争相关生产导致就业市场异常紧张，每月约有3万名工人被招募支持国防计划。这种招募导致了工资飙升，进而推高了消费者价格。此外，俄罗斯被迫生产受制裁商品的替代品，加剧了生产能力的紧张。经济基本上在接近极限运行，供给侧限制而非需求成为主要瓶颈。仅军事支出就预计到2025年将超过GDP的6%，远高于往年，挤占了其他重要部门的投资。
央行行长埃尔维拉·纳比乌琳娜的警告
央行行长埃尔维拉·纳比乌琳娜对经济形势表达了严重担忧。她警告说，持续快速的价格上涨可能会创造一个危险的环境，尤其是在经济已经连续四年经历高于目标的通胀的情况下。纳比乌琳娜还强调了日益恶化的劳动力短缺问题，这已被国防部门的增加招募所加剧。她强调了持续高通胀预期的风险，一旦根深蒂固就难以打破。根据她的说法，如果通胀继续以这种速度发展，可能会导致严重的经济不稳定和金融市场潜在的混乱。
未来利率展望
展望未来，如果通胀压力持续，央行暗示可能在12月进一步加息。预测显示，2025年利率可能平均在17%至20%之间，到2026年可能降至12-13%。尽管加息幅度大，但根本问题依然存在——供应链紧张、持续的劳动力短缺和高需求——所有这些都导致了经济过热。央行的预测表明了一种谨慎的态度，重点是防止通胀失控，即使这意味着在更长时间内保持高借贷成本。
俄罗斯经济现状：是否过热？
经济过热的迹象
俄罗斯当前的经济状况显示出明显的过热迹象。通胀率为8.6%，远高于4%的目标，失业率创下2.4%的历史新低，经济运行火热。高工资，由劳动力短缺和军事部门需求推动，增加了消费者的支出能力，进一步加剧了通胀。央行的急剧加息旨在冷却这种快速的经济活动。增加的军事招募和相关的工资压力是一个主要问题，因为它们导致了各行业成本的上升，进一步加剧了通胀环境。
军事支出和供应限制的影响
乌克兰持续的冲突迫使俄罗斯加大军事生产，导致显著的供给侧压力。军事支出预计到2025年将超过GDP的6%，从其他部门转移资源，加剧了经济过热。此外，西方制裁限制了俄罗斯获得关键进口产品的能力，增加了生产能力的压力。这种高需求、有限供应和资源重新分配的结合导致了通胀和经济不稳定。生产替代以前进口商品的需求给经济带来了额外压力，限制了非军事用途的资源可用性。
金融稳定和货币担忧
加息还旨在稳定卢布，自战争开始以来，卢布面临显著的贬值压力。疲软的卢布会导致进口通胀，因为外国商品的成本上升。通过提高利率使卢布更具吸引力，央行希望遏制进口通胀并稳定金融系统。然而，高利率也伴随着风险，可能会通过增加企业和消费者的借贷成本来抑制经济增长。此外，金融稳定受到平衡高额军事支出与制裁影响的挑战，制裁使得进入国际市场和融资更加困难。
复杂的经济现实：近期增长的利弊
冲突中的经济韧性
尽管面临挑战，俄罗斯经济显示出令人惊讶的韧性。2024年，增加的军事生产和国家驱动的经济活动使苏联时代的旧工厂复苏，特别是在俄罗斯的工业地区。这种复苏提振了楚瓦什亚等地区的经济活动，这些地区此前经济停滞。然而，这种增长主要集中在国防部门，引发了这种收益可持续性的担忧。对战争驱动经济活动的依赖造成了不平衡，使其他部门脆弱且资金不足。
增加军事支出的作用
俄罗斯政府对军事支出的关注导致了显著的工资增长和接近充分就业，但代价是其他经济部门。国防支出预计每年增长30%，到2025年将达到13.5万亿卢布（1450亿美元），占GDP的6.3%。这种对国防的增加关注挤占了本可用于社会和经济发展的资源，大多数其他预算类别的增长仅为最低限度，通常低于通胀水平。例如，医疗、教育和基础设施的支出仅增长2-5%，不足以跟上通胀和人口需求。
制裁及其对生产的影响
尽管面临广泛的西方制裁，俄罗斯在能源出口和军事生产方面仍保持了一定的经济活动水平。使用“影子船队”使俄罗斯能够绕过制裁并继续出口石油，这是重要的收入来源。然而，制裁也限制了获得先进技术和机械的能力，阻碍了国防以外部门的生产能力。高利率环境进一步复杂化了情况，使企业难以投资增长和创新。企业面临更高的借贷成本，有限的新技术访问限制了生产力改进，影响了长期经济前景。
印度与俄罗斯的贸易关系：战略平衡
印度作为俄罗斯的关键供应商
印度已成为俄罗斯受限关键技术的第二大供应商，2024年7月仅出口了价值9500万美元的微芯片、电路和其他机器工具。这比年初有了显著增加，突显了印度在复杂的地缘政治环境中支持俄罗斯的角色。印度还继续进口俄罗斯石油，然后将其提炼并转售给欧洲和美国，有效地在全球能源贸易中扮演了关键中介角色。这使得俄罗斯尽管面临西方制裁，仍能维持收入流。
战略外交立场
印度与俄罗斯的贸易关系反映了更广泛的战略，即平衡与西方和俄罗斯的关系。在能源贸易中受益于套利机会的同时，印度设法保持了谨慎的外交平衡，在与中俄的合作中遵守市场规则。这一战略突显了印度在充满挑战的国际环境中导航的能力，利用其东西方之间的位置最大化自身经济利益。印度作为调解人和贸易伙伴的角色不仅对其自身经济收益至关重要，也为面临广泛西方制裁的俄罗斯提供了急需的贸易途径。
贸易动态的国际影响
印度与俄罗斯的贸易动态反映了更广泛的国际背景，各国在不断变化的全球秩序中越来越优先考虑自身利益。西方制裁无疑影响了俄罗斯的军事能力，但与印度等国家的合作帮助莫斯科缓解了这些挑战。关于军民两用出口和制裁规避的争论仍然是一个关键的争议点，突显了冲突时期全球贸易的复杂性。印度能够在遵守国际规范的同时与俄罗斯保持贸易，展示了其在外交和经济战略上的微妙平衡，既与西方政策保持一致，又追求国家利益。
结论：应对过热和复杂的经济
俄罗斯决定将其关键利率上调至21%，突显了其在管理过热经济、应对持续冲突和制裁方面的挑战。尽管增加的军事支出和国家驱动的生产提供了短期经济收益，但这种增长的可持续性尚不确定。高通胀、劳动力短缺和生产能力的紧张表明俄罗斯经济正处于关键时期。央行对利率的激进立场旨在稳定经济，但抑制增长和加剧供给侧限制的风险仍然显著。
军事支出、制裁和国际贸易伙伴关系（特别是与印度的关系）之间的复杂互动进一步复杂化了俄罗斯的经济格局。随着国家应对这些挑战，未来几年将至关重要，决定当前的增长轨迹是否能够维持，或者经济是否会面临更显著的放缓。对军事驱动经济活动的持续依赖，加上有限的新技术访问和持续的劳动力短缺，带来了重大风险，可能阻碍俄罗斯实现平衡和可持续的经济增长。