股票表现：惊人的回升
2024年11月25日，泡泡玛特的股价收于87.7港元，接近2021年IPO时的峰值。公司市值现已接近1200亿港元，反映了投资者信心的恢复。今年，泡泡玛特的股价飙升了约350%，从年初的19.94港元开始，得益于海外扩张和收入激增。
泡泡玛特股价的飙升证明了其强劲的财务表现和成功的国际战略。然而，这种增长的一些方面，特别是快速进入海外市场，引发了关于可持续性的问题，考虑到低基数效应和快速开店策略。
国际扩张与业务增长
东南亚的增长
泡泡玛特的显著成功在很大程度上归功于其在东南亚的积极扩张。到2024年上半年，东南亚已成为泡泡玛特在中国大陆以外最大的市场，收入达到5.56亿元人民币，同比增长478.3%，约占泡泡玛特海外总收入的40%。2024年第三季度，公司在大中华区和海外市场的收入同比增长了440-450%。
扩张背后的关键驱动因素
进入东南亚市场得益于对泡泡玛特潮流消费产品的强劲需求，尤其是其标志性角色Labubu。在曼谷开设的Labubu主题店创下了销售纪录，进一步巩固了泡泡玛特在泰国、新加坡和其他东南亚主要市场的地位。
泡泡玛特利用名人影响力提升了Labubu的知名度，特别是当Blackpink的Lisa在社交媒体上分享了她与Labubu玩具的照片时。这一代言显著提升了Labubu在泰国的人气，与当地对设计师收藏品的文化亲和力相契合。此外，这些玩具还巧妙地融入了当地文化，如新加坡的Labubu鱼尾狮钥匙扣，增加了地方特色并激发了消费者的兴趣。
瞄准“成人儿童”市场
泡泡玛特有效地抓住了日益增长的“成人儿童”趋势，成年人热衷于收集怀旧或艺术玩具。像Labubu这样的设计师玩具与有可支配收入并对独特艺术有欣赏的年轻成年人产生共鸣。这些收藏品的限量版和独家版也增强了其感知价值，使其对这一细分市场极具吸引力。
挑战：竞争、IP依赖与监管
尽管增长显著，泡泡玛特仍面临一些重大挑战，威胁到其长期可持续性。
1. 对特定IP的依赖
泡泡玛特仍然高度依赖关键知识产权（IP），特别是Molly娃娃，这些产品一直是其旗舰产品。虽然Labubu已成为另一个受欢迎的角色，但泡泡玛特对有限数量的IP的依赖使其面临产品疲劳的风险。收藏玩具的潮流性质意味着维持消费者兴趣需要持续创新和新角色的引入。
2. 产品生命周期短与同质化
在潮流驱动的收藏品市场中，产品生命周期短是常见的，泡泡玛特的IP面临过时或饱和的风险。老化的IP加上竞争对手类似产品的增加，可能导致市场同质化，减少对泡泡玛特产品至关重要的兴奋感。
3. 东南亚竞争加剧
泡泡玛特已成为东南亚盲盒玩具市场的主导者，但当地和国际竞争对手开始注意到这一点。更多玩家进入收藏品领域可能导致价格战和利润率收窄，使泡泡玛特难以维持其增长轨迹。
4. 实体店销售放缓
实体“Gugu”店的销售出现放缓，这可能表明城市地区饱和或在线销售可能的自我蚕食。随着消费者越来越多地选择在线购物的便利性，实体零售空间必须适应以避免销售下滑。
5. 盲盒行业的监管挑战
盲盒行业受到监管审查，特别是在中国，透明度和消费者保护成为焦点。泡泡玛特已主动采取措施，如概率披露和数据存档，以满足监管标准，但监管风险依然存在。未来的合规要求可能会增加运营成本或减少盲盒收藏品的关键吸引力——神秘元素。
6. 内部股份出售
泡泡玛特CEO王宁和COO司德最近出售了2392.5万股，套现170亿港元。这一举动导致市值暂时跌破1000亿港元，并引发了管理层对业务长期信心的质疑。尽管这种减持可能是常规的投资组合多元化的一部分，但它仍让一些投资者感到担忧。
可持续发展的战略举措
通过创新和合规降低风险
为了应对这些挑战，泡泡玛特采取了多项措施。他们专注于多元化IP组合，减少对少数旗舰角色的依赖，投资研发以创建新的收藏品系列。公司还在探索与全球热门IP的合作，以扩大产品线，例如利用粉丝合作提升广泛吸引力。
在监管方面，泡泡玛特正与市场监管机构密切合作，确保合规，从而保持消费者信任。实施概率披露和数据存档等措施，展示了泡泡玛特积极应对监管风险的态度。
销售渠道创新
公司还认识到需要创新销售渠道。随着实体“Gugu”店销售放缓，泡泡玛特越来越注重整合实体和数字体验。采用全渠道方法，结合实体零售、电子商务和数字互动，有助于应对零售店业绩停滞并推动长期增长。
泡泡玛特还在投资数字营销并扩大其电子商务能力，以接触更喜欢在线购物的消费者。将社交媒体平台与销售策略整合，是吸引“成人儿童”群体并保持产品兴趣的关键。
未来展望：机遇与建议
扩大地理覆盖
泡泡玛特已将欧洲和北美确定为未来扩张的关键地区。进入这些成熟市场提供了增长机会，但也涉及重大的文化和物流挑战。成功的适应将需要本地化战略和定制产品，以满足不同的文化偏好。
市场潜力与经济影响
东南亚市场由于其与中国文化的亲和力和快速发展的经济，仍然是一个有前景的增长领域。来自东南亚的收入同比增长超过400%，突显了该地区对泡泡玛特海外收入的重要性。在泰国和新加坡等高增长地区开设主题店和建立合作伙伴关系是公司战略的一部分，以抢占市场份额。
数字收藏品与游戏化
为了进一步多元化其产品线，泡泡玛特正在探索数字收藏品和游戏化消费者体验的机会，如NFT。这种新方法可以吸引精通技术的消费者，并将品牌的吸引力扩展到实体产品之外，利用数字艺术和收藏品日益增长的兴趣。
应对欺诈问题
Labubu等角色的受欢迎程度导致了诈骗和欺诈销售等问题，特别是在泰国，卖家被指控未履行订单。泡泡玛特正在通过与当地当局合作并建立认证销售渠道来解决这些问题，以确保消费者保护。
结论：平衡增长与可持续性
泡泡玛特在东南亚的出色市场表现和快速扩张值得注意，但前方的道路并非没有障碍。为了保持势头，泡泡玛特需要解决IP疲劳问题，增加对创新的重视，并警惕管理监管和竞争压力。通过多元化产品组合、探索未开发的地理市场以及拥抱实体和数字销售渠道，泡泡玛特可以在动态的设计师玩具行业中实现更可持续的增长轨迹。
总体而言，公司持续创新、适应监管环境并响应市场需求的能力将决定其在国际市场上的长期成功。泡泡玛特必须保持敏捷，投资于其创意管道，并培养消费者信任，以在日益拥挤的收藏品领域保持竞争优势。