嵌入式贷款成为主流：深入了解PayPal在小企业信贷方面的300亿美元投资
在金融体系仍在努力应对银行信贷收紧和不断发展的数字基础设施之际，一家公司正在稳步地重新定义数字时代大规模贷款的含义。PayPal，曾经是数字支付的代名词，已经悄然崛起为小企业融资的核心支柱。本周，该公司宣布，其商家贷款发放额已超过300亿美元，通过超过140万笔贷款发放给全球超过42万个企业账户。
这是一个明显的信号，表明嵌入式金融——将贷款直接融入交易层面——不再是实验性的。它是一个主要的引擎。
您知道嵌入式金融正在彻底改变我们与金融服务的互动方式吗？它涉及将支付、贷款和保险等金融工具直接整合到非金融平台（如应用程序或网站）中，从而使交易无缝且便捷。这种趋势使消费者无需离开自己喜欢的应用程序即可访问金融服务，从而改善用户体验并为企业创造新的收入来源。嵌入式金融正在迅速增长，预计到2033年将达到数千亿美元，这得益于技术进步和不断变化的消费者行为。它还通过日常平台覆盖服务不足的人群，从而扩大了金融包容性。
彻底改写信贷获取方式
乍一看，PayPal的商家贷款模式非常简单。该公司没有依赖传统的信用评分或缓慢的银行流程，而是利用其庞大的商家交易数据集，根据实际销售历史实时批准贷款。
推动这个引擎的两个核心产品：
- PayPal Working Capital（PayPal营运资金），专为小型商家量身定制，无需信用检查即可提供资金。贷款金额从1000英镑到225,000英镑不等，还款额会自动以每日销售额的百分比扣除。
- PayPal Business Loans（PayPal商业贷款）（前身为LoanBuilder），专为大型企业设计，使用更传统的承销方式，但在PayPal的数字生态系统中进行了简化。
PayPal的与众不同之处不仅仅在于速度。而是集成。“这种模式将贷款融入到与支付相同的轨道中，”一位研究替代信贷市场的金融科技分析师指出。“这改变了一切——从如何评估风险到如何偿还资金。”
传统银行贷款与PayPal嵌入式贷款流程的比较
| 方面 | 传统银行贷款 | PayPal嵌入式贷款 |
|---|---|---|
| 申请流程 | - 需要亲自拜访 - 大量文书工作 - 1-3个月的处理时间 | - 完全在线 - 最少的文档 - 几分钟即可处理 |
| 可访问性 | - 仅限于银行营业时间 - 多次亲自会面 | - 24/7 全天候可用 - 在销售点可访问 |
| 审批标准 | - 强大的信用评分 - 通常需要抵押品 - 整体业务财务状况 | - 替代数据来源 - PayPal销售历史 - 较少强调传统指标 |
| 贷款类型/金额 | - 各种贷款类型 - 通常金额较大 | - 特定产品（例如，营运资金） - 较小、量身定制的金额 |
| 还款 | - 固定时间表 - 严格的契约 | - 灵活的选择（例如，销售额的百分比） - 更少的限制 |
| 批准率 | - 较低（小企业约为28%） | - 较高（>90% 的客户保留率） |
影响是可衡量的。根据与该里程碑披露的内部数据，使用营运资金的商家PayPal交易额增加了36%，而使用商业贷款的商家PayPal交易额增加了16%。
从支付处理商到信贷巨头
很容易忘记PayPal的商家贷款之旅始于十多年前的试点。但今天的数据讲述了一个非常不同的故事：
- 仅2024年就发放了30亿美元的贷款。
- 业务遍及六个国家，包括美国、英国、德国、法国、澳大利亚和荷兰。
- 重复使用率高，许多商家会回来进行第二轮或第三轮融资。
PayPal过去十年来的商家贷款发放量
| 年份 | 贷款发放量 | 重要信息 |
|---|---|---|
| 2015 | >10亿美元（累计） | PayPal营运资金计划达到10亿美元的里程碑 |
| 2016-2021 | 数据不可用 | 增长期，无法获得具体的年度数据 |
| 2022 | 约40亿美元 | 美国排名前5的小企业贷款机构之一 |
| 2023 | 13亿美元（前9个月） | 开始缩减贷款活动 |
| 2024 | 30亿美元 | 继续减少贷款量 |
| 2025 | >300亿美元（累计） | 全球贷款发放总额超过300亿美元 |
这不是一个边缘业务线。它是一个核心战略差异化因素——它使商家更深入地融入PayPal生态系统，并推动长期支付额的增长。
据一位熟悉PayPal商家策略的人士称，“目标不仅仅是贷款。而是让PayPal变得不可或缺。”
新的贷款模式找到了它的时刻
PayPal的模式在更广泛的宏观趋势中找到了顺风。美联储2023年小企业信贷调查发现，替代贷款产品现在占小企业融资的32%，高于2021年的24%。这一轨迹突显了从小企业信贷的传统银行日益转移的趋势，由于监管收紧和经济谨慎，传统银行对小额、短期贷款的兴趣有所减弱。
您知道替代贷款市场正在经历快速增长，预计到2028年将达到1.03万亿美元，复合年增长率为8.6%吗？这种扩张是由小企业对灵活融资选择的需求不断增长所推动的。包括点对点贷款在内的在线替代金融预计将以18.2%的复合年增长率增长，到2033年将达到657.4亿美元。技术进步和可访问性是关键驱动因素，可提供更快的审批流程和传统银行通常无法比拟的定制选项。因此，替代贷款平台正在成为小型企业的重要资金来源，尤其是在北美和欧洲等地区，它们正在获得显着的吸引力。
一位市场策略师表示：“我们所目睹的是贷款权限的重新分配。像PayPal这样的金融科技平台正在介入传统机构撤退的地方。”
而且不仅仅是便利。吸引力在于可预测性。商家知道他们要偿还多少，没有复利。这种固定费用结构与PayPal的数据访问相结合，最大限度地减少了摩擦。
但它能可持续地扩展吗？
即使PayPal巩固了其主导地位，风险也在增加。替代贷款领域变得拥挤。Block的Square Loans和Enova等竞争对手正在迅速创新，开辟自己的忠实客户群。
也有减速的迹象。虽然2024年的30亿美元意义重大，但一些专家指出，PayPal的贷款额并没有像前几年那样以惊人的速度增长，这引发了人们对饱和或信贷标准收紧的疑问。
还有一些系统性压力需要考虑：
- 宏观经济波动，包括更高的利率和通货膨胀，可能会削弱商家的偿还能力。
- 监管收紧即将来临，尤其是在非传统贷款机构和嵌入式信贷模式方面。
- 贷款质量指标，如违约率和冲销，仍然受到PayPal的严密保护，这引起了投资者的谨慎。
替代贷款市场中的风险因素
| 风险类别 | 主要风险因素 |
|---|---|
| 信用风险 | - 由于借款人的信用记录有限，违约率较高 - 缺乏抵押品的无担保贷款 - 对经济衰退的敏感性增加 |
| 运营风险 | - 缺乏全面的法规和通用标准 - 非银行金融机构的流动性和融资挑战 - 严重依赖技术平台 |
| 市场风险 | - 容易受到利率波动的影响 - 来自传统银行的激烈竞争 - 某些贷款模式的再融资困难 |
| 声誉风险 | - 由于法规不一致而引起的消费者保护问题 - 复杂贷款产品的潜在缺乏透明度 |
您知道在金融科技贷款中扩展信贷质量会带来几个重大挑战吗？随着金融科技贷款机构的发展，它们面临着管理大量数据、确保跨多个司法管辖区的法规合规性以及准确评估信贷风险（特别是对于服务不足的人群）的困难。此外，他们必须减轻算法偏见和网络安全威胁等技术风险，同时应对经济波动并保持客户信任。与传统银行系统的集成也可能很复杂，从而可能限制运营的敏捷性。尽管存在这些挑战，但金融科技贷款机构仍在继续创新，开发先进的信用评分模型和强大的风险管理策略，以确保在扩展时达到高信用质量标准。
竞争激烈，争夺忠诚度
与传统贷款机构不同，PayPal不仅仅在利率上竞争，还在体验上竞争。其贷款产品无摩擦、深度集成且速度快。但竞争对手正在追赶。
Block的Square Loans以类似的方式利用Square的POS数据，正在迅速扩张。Shopify Capital和Amazon Lending等其他平台也在其商家生态系统中提供嵌入式信贷解决方案。
这场嵌入式贷款主导地位的军备竞赛最终可能会归结为保留率。谁能提供最佳的资金、用户体验和生态系统效用组合，谁就可能赢得商家的长期忠诚度。
而这正是PayPal的独特优势所在：贷款不是一种服务，而是一种策略。每笔贷款都会加深商家依赖性，增加支付额并增强平台的粘性。
投资者、银行和监管机构：所有目光都集中在嵌入式信贷上
300亿美元的里程碑不仅仅对商家重要——资本市场和政策领域都在密切关注。
对于机构投资者而言，嵌入式贷款的兴起代表了一种新的私人信贷敞口类别，具有诱人的收益率。利用实时数据承销短期、高频贷款的能力正在重塑风险资本的分配方式。
投资者对私人信贷和嵌入式贷款的配置
| 方面 | 私人信贷 | 嵌入式贷款 |
|---|---|---|
| 市场规模 | 2024年为1.8万亿美元 | 快速增长，已整合到各个领域 |
| 增长预测 | 到2028年为2.3万亿美元 | 跨行业的主流采用 |
| 主要细分市场 | 直接贷款（占市场的36%）、专业融资、基于资产的贷款 | 营运资金贷款、发票融资、先买后付 |
| 投资者兴趣 | 53% 的人计划增加配置 | 来自风险投资公司、银行和机构的兴趣日益浓厚 |
| 近期趋势 | 转向利基策略；专业融资配置从10%增至18% | B2B解决方案与B2C并行获得关注 |
| 驱动因素 | 更高的收益率、投资组合多元化 | 人工智能驱动的信贷决策、监管变更 |
| 值得注意的活动 | 主要机构推出专门的团队 | 银行、金融科技公司和平台之间的合作伙伴关系 |
| 未来展望 | 筹款和市场规模持续增长 | 更深入地整合到非金融平台中 |
对于传统银行而言，这是一个警钟。随着替代贷款机构占据更多的市场份额，一些银行被迫与金融科技公司合作或开发内部解决方案。那些不这样做的人可能会完全与中小企业贷款脱节——他们曾经主导的领域。
由于嵌入式贷款等金融科技解决方案的兴起，银行在中小企业贷款市场面临着脱媒的风险。与此同时，这种不断变化的格局正在吸引越来越多的监管关注和监督。
对于监管机构而言，PayPal的增长提出了有关消费者保护、透明度和系统性风险的问题。预计将对披露做法进行新的审查，并可能收紧管理嵌入式信贷的指导方针。
前进的道路：PayPal会重新定义商家融资吗？
随着竞争加剧、经济不确定性和监管变化，前进的道路绝非一帆风顺。然而，如果PayPal能够保持其承销纪律并继续证明其对商家的明确价值，那么它的模式可能会定义未来十年小企业融资的发展方向。
三种新兴动态可能会影响该路径：
1. 支付和信贷的融合
我们正朝着一种环境发展，在这种环境中，每笔支付都会成为一个信用数据点。在这个世界中，PayPal作为处理商和贷款机构的双重角色赋予了它其他人难以匹敌的结构性优势。
2. 生态系统控制权的争夺
随着越来越多的公司将贷款嵌入到其平台中，竞争正在从定价转向平台效用。忠诚度将属于提供整体金融工具的生态系统——不仅仅是信贷，还包括支付、分析和现金流管理。
3. 基于风险的实时资本配置的兴起
缓慢的承销周期时代已经一去不复返了。下一个前沿是动态信贷——根据商家行为实时部署和调整的资本。PayPal已经接近那个未来。其他人正在竞相赶上。
一场金融革命，一次一个商家
PayPal的300亿美元里程碑不是最后一章——它是更大转型的中点。通过将信贷嵌入到数字商务的核心，它正在改写小企业融资的规则，并迫使人们重新思考银行、投资和监管。
其影响远远超出了PayPal。如果其模式被证明既可扩展又可持续，它可能代表着21世纪信贷交付方式的蓝图：快速、数据驱动且与商务流程深度集成。
目前，信息很明确。贷款不再是一项单独的服务。它是数字商务的支柱。而PayPal正在悄悄但明确地构建这个支柱。