保罗·阿特金斯确认担任美国证监会主席，开启放松监管和加密货币调整的新时代
在参议院以51票对45票的微弱优势投票中，保罗·S·阿特金斯于4月9日被确认为美国证券交易委员会（SEC）新任主席，这标志着美国金融监管方向发生了重大转变。阿特金斯以其对市场友好的政策和对加密货币创新的开放态度而闻名，他的任命预示着与前任政府强硬的执法理念明显不同。
这一领导层变动正值金融市场面临高度紧张的时刻，监管的不确定性、加密货币的波动以及机构的犹豫不决，共同构成了一个转折点。市场观察人士、政策内部人士和机构交易员现在正在密切关注各种迹象：我们是否正在见证一个更加灵活、以创新为基础的美国证监会的诞生，还是一个可能削弱投资者保护的放松监管实验的开始？
您知道吗？最近加密货币市场的波动表现出混合信号。CF比特币波动率指数结算率（BVXS）在过去一周上涨了近5%，达到56.09，但年初至今仍下跌了近10%。与此同时，比特币的已实现波动率大幅下降，从58.12降至42.56，表明短期价格波动有所减少。隐含波动率上升和已实现波动率下降之间的这种对比表明，市场环境复杂，交易员预计未来波动性会更大，即使当前的价格波动变得不那么不稳定。
具有深远影响的党派确认
阿特金斯在参议院的确认投票沿着鲜明的意识形态界限划分。共和党人赞扬他支持资本形成和放松监管的记录，而民主党人则对他过去的投票和放松监管的理念提出了警告，特别是他在2008年金融危机前降低主要金融机构的资本储备要求方面所扮演的角色。
一位曾在国会山工作、现在为机构客户提供监管事务咨询的前工作人员表示：“这不仅仅是一次人事投票，而是一次哲学投票。参议院实际上就美国证监会应该优先考虑投资者保护还是市场灵活性进行了投票。阿特金斯的确认发出了一个强烈的信号，表明该机构的未来发展方向。”
根斯勒时代结束：高执法，高争议
以执法为主导的治理
在前任主席加里·根斯勒的领导下，美国证监会对从加密货币交易所到气候信息披露等一切事务都采取了强硬立场。在2021年至2024年间，该机构进行了数千次执法行动，并处以数十亿美元的罚款——这些行动受到消费者权益倡导者的赞扬，但也受到了科技和金融行业的严厉批评。
2020年至2024财年美国证监会执法行动和罚款金额汇总
| 财政年度 | 执法行动数量 | 罚款金额（单位：10亿美元） |
|---|---|---|
| 2020 | 715 | 4.68 |
| 2021 | 697 | 3.85 |
| 2022 | 760 | 6.4 |
| 2023 | 784 | 6.5 |
| 2024 | 583 | 8.2 |
一位曾参与多起美国证监会辩护案件的数字资产律师表示：“根斯勒的统治可以用一个词来概括：恐惧。每一家初创公司、交易所或资产管理公司都担心被出其不意地打击。”
他的强硬姿态产生了喜忧参半的结果。虽然根斯勒成功地推动了网络安全信息披露和缩短交易结算时间的规则，但他的做法越来越被贴上“以执法促监管”的标签。批评人士认为，这种做法带来了不可预测的法律和合规风险，尤其是在快速发展的数字资产领域。
您知道吗？“以执法促监管”是一种监管方法，即机构在没有提前明确告知何种行为被视为非法的情况下，对企业或个人采取执法行动。这种方法绕过了传统的规则制定流程，通常会让公司在面临执法行动之前无法确定合规要求。批评人士认为，这种做法破坏了正当程序，并可能通过制造经济不确定性来扼杀创新。这种做法在金融市场和技术等领域都有所观察，在这些领域，过时的法规被应用于新的行业，但没有明确的指导。这种做法引发了改革的呼声，以确保更清晰的规则和更透明的监管流程。
机构摩擦和运营压力
在机构内部，人员流失率很高。多位接近美国证监会的消息人士称，由于规则制定加速到惊人的速度，执法优先事项消耗了行政带宽，导致普遍的职业倦怠。预算限制进一步加剧了运营压力，促使甚至长期任职的机构资深人士辞职。
一位前美国证监会官员指出：“这是不可持续的。你不能像运营一家靠红牛驱动的初创公司那样，起草复杂的规则，处理加密货币诉讼，并管理一个拥有4000名员工的机构。”
保罗·阿特金斯为美国证监会带来了什么
拥有私营部门优势的资深监管者
保罗·阿特金斯对美国证监会并不陌生。他于2002年至2008年担任委员，后来创立了Patomak Global Partners咨询公司，该公司为包括加密货币公司在内的企业提供有关金融监管方面的建议。他的公共服务和私人咨询经验的结合，使他对监管机构施加的负担以及企业面临的合规挑战都有独特的视角。
一位行业顾问表示：“他了解双方的情况。他并不敌视监管，只是认为模糊不清和惩罚不是21世纪金融的正确工具。”
但他的批评者持谨慎态度。民主党人引用他2004年投票放松投资银行的资本缓冲，认为这是导致2008年金融危机的放松监管意识形态的象征。其他人则质疑他的加密货币咨询背景是否会产生潜在的利益冲突。
转向可预测的、基于原则的监管
预计阿特金斯将从根斯勒的“以诉讼促监管”模式转向基于原则的方法。内部人士表示，早期的举措可能包括减轻上市公司季度报告的负担，暂停对数字资产项目的待决执法，以及重新开放对2024年末匆忙通过的最新规则的意见征询期。
表格总结了基于原则的监管与基于规则的监管的关键方面、优势、挑战和比较。
| 方面 | 基于原则的监管 | 基于规则的监管 |
|---|---|---|
| 定义 | 强调广泛、高层次的原则 | 侧重于详细、规范的规则 |
| 灵活性 | 高；适应独特的情况 | 低；僵化和具体 |
| 重点 | 结果和意图 | 具体行动和形式 |
| 解释 | 可供解释 | 明确且黑白分明 |
| 优势 | - 适应变化- 鼓励创新- 简化合规- 促进量身定制的风险管理 | - 清晰的指导方针- 更容易执行- 减少歧义 |
| 挑战 | - 解释上的歧义- 主观执法- 需要监管机构和公司之间的信任 | - 可能扼杀创新- 可能过时- 存在监管漏洞的风险 |
| 执法方法 | 评估是否遵守法规的精神 | 基于已定义的违规行为 |
一位匿名金融科技公司高管表示：“这可能是我们的机会。我们已经在监管黑暗中工作多年了——阿特金斯可能最终会带来一些光明。”
这对加密货币、金融科技和传统市场意味着什么
加密货币监管的曙光？
没有哪个行业比数字资产行业更密切地关注阿特金斯的任命。在根斯勒领导下的多年对抗之后，Coinbase和Ripple等公司发现自己陷入了多年的法律纠纷，许多加密货币高管持谨慎乐观态度。
分析人士认为，阿特金斯的领导可能会加速批准长期拖延的产品，如XRP ETF或稳定币框架，为以前被视为监管弃儿的项目提供合法性途径。
一位资深市场分析师表示：“不要指望美国证监会成为加密货币行业的啦啦队。但如果我们能获得明确性——如果我们知道游戏规则——仅凭这一点就能让资本涌回。”
政策转向：放松监管的实践
从执法恐惧到合规对话
人们普遍预计，美国证监会将很快发布关于数字资产的新指南，可能与行业倡导者长期以来倡导的“充分去中心化”原则相呼应。还有人猜测，针对币安和 Kraken等公司的持续诉讼可能会被淡化或完全撤销，转而采取协商和解的方式。
表格总结了加密货币中“充分去中心化”的概念，包括其原则、监管影响、指标和挑战。
| 方面 | 描述 |
|---|---|
| 核心原则 | 分布式控制、无需信任的环境和自主权。 |
| 监管影响 | 充分去中心化网络上的代币可能不符合美国法律规定的证券定义（例如，以太坊）。 |
| 衡量去中心化程度 | 通过网络参与、经济分配和治理结构进行评估。 |
| 挑战和权衡 | 定义阈值很困难；去中心化可能会降低性能或增加成本。 |
此外，在阿特金斯的领导下，小型上市公司的报告要求（被认为负担过重）可能会被修改甚至废除。
一位前美国证监会高级经济学家表示：“这与放任欺诈行为无关。而是要将稀缺资源重新分配给真正的投资者损害，而不是模棱两可的技术违规行为。”
法律和机构的反弹迫在眉睫
然而，放松监管并非万能药。消费者保护团体和一些立法者已经开始动员起来，承诺监测任何放松执法的行为，以寻找投资者受到损害的迹象。由于传统规则与阿特金斯的新方向发生冲突，诉讼也可能激增，从而在短期内造成潜在的混乱。
一位非营利政策主管警告说：“放松监管总是会付出代价的——只是会在以后显现出来。无论是定价错误、波动还是彻底的欺诈，护栏的存在都是有原因的。”
前进的道路：风险还是复兴？
未来几个月将考验美国证监会驾驭全新监管领域的能力。阿特金斯接手的是一个在文化和使命上存在严重分歧的机构——一些员工与根斯勒的激进姿态保持一致，另一些员工则渴望回归更稳定、更少诉讼的节奏。
市场将密切关注早期的举措。阿特金斯会批准长期拖延的加密货币ETF吗？他会取消根斯勒公司治理规则的关键条款吗？执法案件会中途停滞吗？
预计会出现波动。但也要预计一种新的监管平衡最终会出现。
高风险的转折点
保罗·阿特金斯被确认为美国证监会主席，很可能定义美国金融市场监管的未来十年。他的领导为摆脱对抗性的规则制定提供了机会，并预示着重新拥抱资本形成和创新。对于机构投资者、金融科技创始人以及传统资产管理公司来说，这种转变可能会带来机遇，但也可能带来新的风险。
决定性的挑战是什么？在开放和监督之间取得平衡。如果阿特金斯能够在不损害其使命的情况下实现美国证监会的现代化，那么他的任期可能会被铭记为更具适应性的监管框架的开端——一个能够满足快速发展的金融领域需求的框架。
但如果钟摆摆动得太远，历史可能会将此视为监管真空的开始。
目前，市场等待明确性。而在阿特金斯的领导下，明确性可能终于触手可及。