甲骨文 2025 财年第三季度财报：以云为先，人工智能领航
甲骨文 2025 财年第三季度：业绩稳健，战略转型
甲骨文公司（纽交所代码：ORCL）发布了 2025 财年第三季度 业绩报告，显示 收入增长稳健，云业务势头强劲，并积极投资于人工智能。公司 以云为先的战略 持续加速，并得益于与知名人工智能公司的合作以及大规模的基础设施扩张。然而，尽管甲骨文正在利用人工智能和云技术的普及，但一些财务调整和战略风险仍需要仔细关注。
主要财务亮点：云业务全面增长，盈利能力提升，未来发展强劲
收入和增长轨迹
- 总收入： 141 亿美元（同比增长 6%，按固定汇率计算 增长 8%）。
- 云收入（IaaS 和 SaaS）： 62 亿美元，同比增长 23%（按固定汇率计算 增长 25%）。
- 基础设施即服务（IaaS）： 同比增长 49%，表明甲骨文在与 AWS、微软 Azure 和谷歌云的竞争中不断增强。
- 云应用： 同比增长 9%，与 IaaS 相比，增长较为平稳。
- 传统软件许可（本地部署和云许可）： 同比下降 10%，反映出从传统模式向订阅模式的持续转变。
盈利能力和利润率扩张
- 通用会计准则（GAAP）营业收入： 44 亿美元，利润率为 31%（同比增长 16%）。
- 非通用会计准则（Non-GAAP）营业收入： 62 亿美元，利润率为 44%（同比增长 7%）。
- 通用会计准则净利润： 29 亿美元（同比增长 22%）。
- 通用会计准则每股收益（EPS）： 1.02 美元（同比增长 20%），而非通用会计准则每股收益 同比增长 4%，达到 1.47 美元。
- 股息增加： 甲骨文将其 季度股息提高了 25%，表明其对现金流和财务实力的信心。
剩余履约义务和未来收入可见性
- 剩余履约义务（RPO）同比增长 62%，达到 1300 亿美元，是 未来收入承诺的有力指标。
- 甲骨文预计下一个财年的 收入增长率为 15%，进一步证明了 未来需求的强劲和合同转换的潜力。
战略举措：人工智能、云基础设施和多云扩展
人工智能驱动的云扩展
甲骨文正在积极将人工智能整合到其生态系统中，将自己定位为 人工智能训练和推理的关键推动者。该公司与 OpenAI、xAI（埃隆·马斯克的人工智能初创公司）、Meta、NVIDIA 和 AMD 建立了合作伙伴关系，确保其基础设施针对下一代人工智能工作负载进行了优化。
- 甲骨文人工智能数据平台： 一个新发布的解决方案，旨在将企业数据与 ChatGPT、Grok 和 Llama 等人工智能模型无缝连接，并直接嵌入到甲骨文数据库中 （23AI 版本）。
- 用于人工智能工作负载的 GPU 消耗量激增 244%，表明 对甲骨文人工智能云能力的需求很高。
- 多云战略 继续取得回报，数据库多云收入同比增长 92%，使企业能够将甲骨文的云解决方案与 AWS、Azure 和谷歌云一起使用。
积极的基础设施扩张
- 甲骨文计划在 本年度内将其全球数据中心容量增加一倍，以加强其对满足 不断增长的人工智能和云计算需求 的承诺。
- 121 亿美元的巨额资本支出 反映了对扩展云服务的长期投资，但也引发了对 短期自由现金流限制 的质疑。
关键收入和盈利能力问题
尽管战略前景良好，但一些财务和运营方面的注意事项值得投资者关注：
通用会计准则与非通用会计准则调整
- 一个关键问题是通用会计准则和非通用会计准则收益之间的 巨大差距，其原因是：
- 股票期权支出： 仅在第三季度就达到 12 亿美元。
- 无形资产摊销： 从非通用会计准则数据中排除的经常性成本。
- 虽然这些调整在科技行业很常见，但它们在 甲骨文的规模表明，越来越依赖非通用会计准则指标来展示盈利能力。
收入未达分析师预期
- 甲骨文报告的 收入为 141.3 亿美元，略低于分析师预期的 143.9 亿美元。
- 1.8% 的未达预期 相对较小，但引发了对 某些收入来源的执行挑战 的质疑。
- 汇率波动使收入减少了 2 个百分点，这可能导致了收入的不足。
云利润率与投资阶段
- 尽管收入强劲增长，但非通用会计准则营业利润率 仅从 43% 略微提高到 44%。
- 这表明 甲骨文正处于投资密集阶段，支出分配用于：
- 扩展数据中心。
- 扩展人工智能和云功能。
- 加强企业采用的销售和营销工作。
- 虽然这些投资 对长期增长是必要的，但可能会暂时抑制短期盈利能力。
投资者须知：在长期潜力与短期风险之间取得平衡
利好信号：
✅ 人工智能和云领导地位： 甲骨文的人工智能集成战略和 快速增长的 IaaS 收入 使其成为企业云计算的关键参与者。 ✅ 强大的收入可见性： 1300 亿美元的 RPO 提供了 长期的收入保证，减少了对未来收入增长的担忧。 ✅ 数据中心扩张得到了需求的证明： 积极的基础设施建设 与 人工智能驱动的高需求 相一致，从而增强了甲骨文的长期增长潜力。 ✅ 股息增长反映了信心： 25% 的股息增长 是管理层对持续自由现金流的信心的强烈信号。
谨慎因素：
⚠️ 通用会计准则与非通用会计准则的差异： 投资者应密切关注 股票期权支出和经常性费用排除，这可能会影响长期盈利能力趋势。 ⚠️ SaaS 增长速度慢于 IaaS： 虽然 IaaS 正在激增，但 甲骨文的 SaaS 增长速度落后于竞争对手，表明在应用程序方面可能存在竞争压力。 ⚠️ 投资对短期利润率的影响： 甲骨文 在云基础设施上的积极支出 可能会 暂时影响盈利能力，需要谨慎执行才能实现预期的回报。
着眼于长期的人工智能和云布局，短期内存在波动
甲骨文 2025 财年第三季度的业绩巩固了其 转型为人工智能驱动的云强企 的地位。强大的云增长、高人工智能需求和大量的销售积压 共同描绘了一个引人注目的长期前景。然而，短期的执行风险、收入确认挑战和高资本支出需要密切关注。
对于长期投资者而言，甲骨文的 人工智能和云领导地位，加上不断增长的 RPO 和积极的扩张战略，提出了一个看涨的论点。但是，由于该公司在 投资密集型支出和利润率稳定 之间取得平衡，因此近期波动仍然可能发生。
甲骨文的未来现在取决于其将 1300 亿美元的积压订单转化为稳定收入、以盈利方式扩展人工智能驱动的云服务以及在快速发展的环境中保持其竞争优势的能力。 投资者应密切关注其在未来几个季度在这些方面的执行情况。