玛氏公司拟以360亿美元收购凯洛格
玛氏公司，以士力架和彩虹糖闻名，计划以惊人的360亿美元（含债务）收购生产品客薯片和艾格诺华夫饼的凯洛格公司。此次收购被视为今年包装食品行业最重要的发展之一，反映了玛氏公司战略性地扩大产品线的意图。每股83.50美元的收购价较凯洛格三个月平均股价溢价42%，凸显了交易的强劲性。
此次收购的主要目的是加强玛氏的产品组合，目前该组合主要集中在巧克力产品上。为完成交易，玛氏将承担60亿美元的净债务，使总估值超过290亿美元。玛氏年销售额超过500亿美元，预计通过此举加强其全球零食业务，同时承认包装食品行业面临的挑战，该行业销量下降，增长缓慢。
尽管凯洛格的收入因价格上涨而有所增加，但这种策略被视为长期不可持续。值得注意的是，该公司最近在强劲的盈利后调整了全年销售预测。玛氏愿意以16倍的EV对Forward EBITDA（企业价值对未来息税折旧摊销前利润）支付给凯洛格，略高于行业近期15倍的中位数交易比率，强调了此次收购的热情。
此交易预计将于明年上半年完成，得到主要利益相关方的强大支持。为筹集收购资金，玛氏将利用现有现金资源以及290亿美元的过桥贷款设施。由于两家公司产品重叠有限，反垄断担忧较小。然而，值得注意的是，如果监管机构未批准收购凯洛格，玛氏将承担12.5亿美元的终止费。
关键要点
- 玛氏公司拟以360亿美元（含债务）收购凯洛格，每股价格为83.50美元。
- 此次收购的主要目的是在行业挑战中多元化玛氏的产品组合。
- 预计将于2025年上半年完成，得到主要利益相关方的强大支持，反垄断担忧较小。
- 玛氏计划通过现金储备和290亿美元的过桥贷款来融资收购。
- 合并后，凯洛格的CEO将辞职，玛氏致力于加强其全球零食业务。
分析
玛氏公司以360亿美元收购凯洛格，象征着在包装食品行业动荡中扩大产品范围的战略举措。这一战略举措有望加强玛氏的全球零食部门，可能使股东受益并抵消行业挑战。融资框架包括现金注入和290亿美元的过桥贷款，反垄断风险较小，同时伴随着12.5亿美元的终止费。短期内，凯洛格的股东将从溢价中获益，而长期影响取决于玛氏的整合策略和市场接受度。此次交易证明了行业整合趋势，由创新和市场扩张的必要性推动。
你知道吗？
-
过桥贷款设施：
- 过桥贷款是一种短期融资工具，企业用于为特定目的（如推动合并或收购）获取即时资金，之后再获取更持久的融资解决方案。在此收购中，玛氏计划使用290亿美元的过桥贷款为收购凯洛格提供资金，直到获得更永久的融资途径。
-
EV对Forward EBITDA：
- EV代表企业价值，是衡量公司综合价值的标准，常用于合并和收购。它包括市值、短期和长期债务以及公司资产负债表上的可用现金。另一方面，Forward EBITDA表示未来12个月的预计息税折旧摊销前利润。EV对Forward EBITDA的比率有助于比较公司的价值与其未来盈利潜力，帮助投资者和公司评估收购价格的公平性。
-
终止费：
- 终止费是在商业交易（如合并或收购）失败时，一方支付给另一方的罚款。如果玛氏在获得监管机构批准收购凯洛格时遇到障碍，他们将需要支付12.5亿美元作为对谈判和尽职调查过程中产生的成本和努力的补偿。