合成风险转移（SRTs）在投资者中日益流行
合成风险转移（SRTs）在养老基金、保险公司和避险基金中越来越受欢迎，因为它们寻求为银行提供贷款违约保险。这一增长部分是由盲池推动的，盲池现在占据了SRT贷款的2000亿欧元中的50%，尽管提供的保费仅略高于已披露的交易。此外，美国的监管变化促使地区银行参与SRTs，自2022年以来，导致利差收紧了1.5个百分点。
投资者对此持谨慎态度，荷兰养老基金PGGM的Mascha Canio强调，尽管需求旺盛且回报率达到两位数，但这些首损投资固有的风险不容忽视。
关键要点
- 合成风险转移（SRTs）正被养老基金、保险公司和避险基金用来保护银行免受贷款违约的影响。
- 盲池占SRT贷款的50%，尽管风险增加，但额外的好处有限。
- 由于监管变化，美国地区银行越来越多地参与SRTs，自2022年以来，导致利差收紧了1.5个百分点。
- 银行正在使用信用挂钩票据来保险高达12%的贷款损失，从而为更有利可图的业务释放资本。
- 尽管对信用风险存在担忧，但SRTs的需求导致了利差的收紧和二级市场价格的上涨。
分析
合成风险转移（SRTs）使用的增加对养老基金、保险公司和避险基金构成了潜在风险，因为盲池缺乏透明度。未披露借款人交易的显著增加可能导致意外的信用风险和系统性后果。尽管利差收紧和二级市场价格高企具有吸引力，但SRTs的不透明性带来了重大的长期风险，特别是对于新参与这些交易的地区银行。此外，依赖信用挂钩票据突显了这些金融工具的复杂性和潜在波动性，即使它们为资本配置提供了好处。
你知道吗？
- 合成风险转移（SRTs）：使银行能够将贷款违约风险转移给其他投资者（如养老基金、保险公司和避险基金）的金融工具。这些转移是“合成的”，因为它们不涉及实际转移贷款资产；相反，使用衍生品来复制贷款的风险状况。
- 盲池：投资者不知道借款人身份的投资工具。在SRTs的背景下，尽管与借款人的匿名性相关的风险较高，但这些池占据了市场的大部分。
- 信用挂钩票据：其价值和回报与特定基础资产（如贷款）的表现挂钩的债务证券。在SRTs中，银行使用这些票据来保险贷款损失，有效地将信用风险转移给票据持有人，并为其他目的释放资本。