特许经营集团因债务累积和经济压力申请第11章破产
特许经营集团股份有限公司（Franchise Group Inc.），旗下拥有多个知名零售品牌，包括Pet Supplies Plus、The Vitamin Shoppe和Buddy's Home Furnishings，于2024年11月3日在美国特拉华地区破产法院申请第11章破产保护。申请破产的主要原因是公司在经济困难时期无法承受的债务负担。文件披露的资产和负债在10亿至100亿人民币之间，反映了公司面临的财务困难规模。
特许经营集团的破产申请得到了其80%的一级债务持有者的支持，他们同意将债务转换为股权，并提供25亿人民币的债务人持有资产（DIP）融资。这些措施是重组计划的一部分，旨在精简公司并减少其债务义务。尽管进行了重组，集团的折扣家电和家具零售商American Freight将被清算，门店关闭销售已于2024年11月5日开始。然而，其他主要品牌的特许经营业务，包括The Vitamin Shoppe和Pet Supplies Plus，不在破产范围内，将继续正常运营。
特许经营集团财务崩溃的原因包括高杠杆、一系列高风险收购以及整体消费者支出下降，特别是在非必需品领域如家居用品。公司在2023年由前CEO Brian Kahn主导的28亿人民币收购战略导致大量债务，但未能带来预期的财务回报。此外，作为公司关键财务支持者和2023年管理层收购参与者的B. Riley Financial也面临严重财务损失，加剧了公司的困境。
关键要点
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债务重组与新股权：特许经营集团的第11章计划涉及将债务转换为股权，以帮助减少公司的整体杠杆。25亿人民币的DIP融资将帮助剩余业务在重组过程中顺利运行。
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American Freight清算：American Freight将停止运营，清算程序正在进行中。这将影响家居用品零售市场，竞争对手有望从这一关键玩家的损失中获益。
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特许经营店不受影响：Pet Supplies Plus和The Vitamin Shoppe等主要特许品牌不在破产范围内，继续运营，这表明公司专注于保护成功且盈利的单位免受影响。
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零售债务的市场影响：此案突显了零售行业更广泛的财务压力问题。特许经营集团的经历警示了过度杠杆化的危险，特别是在消费者市场不确定的情况下。
深入分析
特许经营集团的破产清楚地表明了中端零售商在消费者可选消费品领域如家居用品和宠物用品所面临的压力。与沃尔玛或梅西百货等主要零售商在疫情后成功减少债务不同，特许经营集团在面临经济逆风时继续承担大量杠杆。American Freight的近期清算是一个显著的结果，表明公司正在采取战略措施剥离非盈利资产并减少其财务足迹。
公司在现任CEO Brian Kahn领导下进行的28亿人民币收购狂潮，在当前经济环境下被证明是灾难性的。这种财务管理失败反映了更广泛的行业挑战，零售商面临因利率上升、消费者偏好变化和经济不确定性而增加的融资成本。像B. Riley为特许经营集团安排的杠杆收购（LBO）越来越成为财务风险而非增长机会。
American Freight的清算可能为竞争对手如Ashley Furniture和Home Depot提供更多市场份额，剩余玩家将从减少的竞争中受益。现在，特许经营集团剩余品牌面临的挑战是展示稳定性、恢复消费者信心，并避免与正在进行的破产程序产生任何关联。The Vitamin Shoppe和Pet Supplies Plus等品牌预计将发起积极的营销活动，强调其稳定性和持续运营，从而与American Freight的清算保持距离。
B. Riley Financial在这场风波中处于危险境地。在安排2023年管理层收购并持有特许经营集团31%股份后，B. Riley在2024年第二季度记录了33亿人民币的减记，并随后面临财务审查。未来，B. Riley在重组过程中的角色将至关重要，它需要展示一个可控、透明的战略以维持投资者和利益相关者的信任。
破产申请还可能标志着零售公司业务增长战略的转变。从资产密集型增长模式转向资产轻型模式，如特许经营和租赁，可能会越来越受欢迎，因为公司寻求降低风险和提高财务灵活性。
你知道吗？
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特许经营店保持稳定：The Vitamin Shoppe和Pet Supplies Plus等特许经营模式证明具有韧性。这些模式不在第11章程序范围内，表明分散所有权结构如特许经营可以帮助抵御公司财务下滑。
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B. Riley的减记：在高度公开的行动中，B. Riley Financial在2024年第二季度记录了与特许经营集团相关的33亿人民币减记。这一重大财务影响反映了在经济挑战时期杠杆收购的高风险。
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行业转向资产轻型模式：特许经营集团的困境突显了资产轻型业务战略的重要性。越来越多的零售公司正在转向直接拥有资产，而是寻求风险较小的特许经营或租赁安排。这种战略可以帮助公司更灵活地应对市场变化和经济压力。
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清算对竞争对手的影响：American Freight退出市场可能导致家居用品零售行业的更多整合。竞争对手如Lowe's和Home Depot可能从减少的竞争中受益，可能会导致价格上涨或市场份额增加，因为他们吸收了前American Freight的客户。
结论
特许经营集团的第11章破产申请是过度杠杆化风险的典型例子，特别是在不可预测的零售市场中。公司通过收购增长的战略积累了债务，最终因消费者支出放缓和融资成本增加而失败。重组为公司提供了生命线，但现有股权持有者的股份将因债务转换为新股权而大幅稀释。
更广泛的零售行业可能会从特许经营集团的错误中吸取教训，强调战略灵活性和避免债务密集型增长模式的重要性。特许经营集团的破产不仅是企业失败，还突显了消费者市场中更深层次的转变，其中价值主张、财务谨慎和消费者体验对于在充满挑战的经济环境中维持品牌忠诚度和生存至关重要。