欧盟数十亿欧元的转向：将疫情复苏资金重新分配至国防支出
战略赌博还是财务风险？
欧盟正在考虑一项前所未有的举措：将930亿欧元未使用的COVID-19复苏资金转移到国防领域。这一决定受到地缘政治压力以及对美国安全承诺的担忧的推动，可能会在未来十年重塑欧洲的金融和产业优先事项。但该提案也带来关键的权衡，引发了对经济影响、政治可行性以及非国防投资未来的质疑。
为什么要转变？地缘政治和经济背景
辩论的核心是欧洲建立独立军事能力的日益紧迫性。鉴于美国的支持可能减弱——尤其是在前总统唐纳德·特朗普一再警告华盛顿可能缩减其在北约中的作用之后——欧盟领导人正在争先恐后地弥补欧洲大陆的安全漏洞。据估计，未来十年欧洲国防的资金缺口为5000亿欧元，这是一个惊人的数字，需要创造性的融资。
欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩最近在欧洲人民党的一次会议上提出了这项提案，强调需要“共同的欧洲国防融资”。未使用的复苏与韧性基金——最初用于刺激疫情后的经济复苏——已成为潜在的资金来源，引发了政策制定者和投资者之间的激烈辩论。
三种拟议的融资模式
1. 重新利用未使用的复苏资金
欧盟的RRF被设计为8000亿欧元的赠款和贷款计划，以刺激疫情后的经济。然而，仍有930亿欧元尚未动用。将这些资金重新用于国防将需要正式的规则变更，需要欧盟成员国和欧洲议会的大多数批准。
批评人士认为，重新分配这些资金可能会损害对绿色能源和数字基础设施的投资——欧盟的两大关键政策支柱。然而，支持者认为，鉴于不断变化的地缘政治现实，安全必须优先于长期的经济转型。
2. 转移区域发展基金
正在考虑的另一个选择是将凝聚力和区域发展基金转移到国防基础设施。这种方法将资助军民两用设施，例如服务于军事和民用功能的机场和运输网络。
《金融时报》看到的一份欧盟委员会备忘录表明，根据凝聚力政策，军事研发和生产现在可以被视为与其他工业投资类似。这将代表布鲁塞尔对国防相关支出进行分类方式的根本转变。
3. 建立政府间“重整军备银行”
也许最具创新性的提议是建立一个“重整军备银行”，其模式类似于欧洲复兴开发银行。该机制将允许有意愿的欧盟国家——以及潜在的非欧盟合作伙伴，如英国和挪威——汇集资金用于国防项目，而无需整个集团达成共识。拟议基金的初始资本为1000亿欧元，仅需预付10%，其余部分从金融市场借入。
这种方法规避了来自中立或对俄罗斯友好的欧盟国家（如奥地利或匈牙利）的政治障碍，这些国家反对为军事目的发行欧盟联合债务。
投资者和市场影响
将疫情复苏资金重新分配给国防支出不仅仅是一个政治决定——它对金融市场、国防承包商和更广泛的欧洲经济产生深远的影响。
1. 国防股的意外之财
如果获得批准，这项政策转变可能会推动欧洲国防股上涨。BAE系统公司、莱茵金属公司和莱昂纳多公司等公司已经经历了创纪录的订单量，而欧盟持续国防投资的前景可能会在未来12-18个月内进一步推动国防部门股票上涨20-30%。
此举也符合更广泛的全球趋势：整个北约的国防预算都在增加，私募股权公司越来越关注专门从事网络战、人工智能驱动的防御系统和空间安全的军事科技初创公司。
2. 公共借款增加和财政风险
将复苏资金转移到国防可能会带来意想不到的财政后果。由于投资者要求对主权债务风险的增加支付溢价，欧洲债券的收益率可能会上升。对于像德国这样财政保守的国家来说，只有在严格的条件下才支持最初的疫情后复苏基金，这种转变可能会重新引发对欧盟范围借款的紧张关系。
如果欧盟选择通过发行新债务而不是现有资金来资助国防支出，预计成员国的借贷成本会更高，可能会挤压社会项目和气候倡议等非国防重点项目的预算。
3. 绿色和数字投资的潜在转移
最大的担忧之一是，转向国防支出是否会以牺牲绿色和数字转型基金为代价。欧盟的绿色协议和数字转型议程一直是关键的经济驱动力，吸引了公共和私人投资。减少对这些举措的关注可能会减缓可再生能源、人工智能和关键技术领域的创新。
战略和政治障碍
这项资金转移的实施面临着几个障碍：
- 欧盟规则变更： 转移RRF资金需要正式的修正案，这可能会受到优先考虑经济增长而非国防的成员国的抵制。
- 国家优先事项分歧： 虽然波兰和意大利等国主张增加军事支出，但其他国家对联合借款或将资金从经济复苏中转移持谨慎态度。
- 公众强烈反对： 将疫情复苏资金转移到国防可能会引发政治上的强烈反对，尤其是在公民期望这些资金支持就业、医疗保健和气候倡议的国家。
对战略自主的高风险押注
欧盟将930亿欧元未使用的COVID-19复苏资金用于国防投资的计划代表着一项戏剧性的政策转变。它表明人们认识到安全问题现在超过了传统的经济刺激重点。如果成功实施，它可以加速欧洲走向战略自主的道路，减少对美国军事支持的依赖，并促进欧洲大陆的国防工业发展。
然而，财务风险和权衡是巨大的。投资者需要密切关注事态发展，特别是债券市场的反应、行业资金的变化以及优先考虑国防而不是其他欧盟关键投资领域的总体经济影响。
目前，重新分配仍然是一个高风险、高回报的战略——一个可能决定欧洲未来几年地缘政治和金融轨迹的战略。