法院裁决：Postbank收购案终于结束
经过十多年的法律纠纷，科隆高等地区法院（OLG）裁定，德意志银行必须向Postbank的前股东支付比最初收购时更多的赔偿。法院支持原告的主张，认为每股25欧元的原始价格被低估，裁定每股赔偿57.25欧元。这一裁决标志着长期法律斗争的结束，多年来这一斗争对德意志银行的财务表现产生了重大影响。
作为对诉讼的回应，德意志银行已拨备了13亿欧元。今年早些时候，与约70%的原告达成和解后，银行释放了其中4.4亿欧元的准备金，这导致三季度利润显著增长。然而，法律斗争并未完全结束，银行仍在评估裁决，并可能向联邦法院（BGH）提出上诉。
三季度财务业绩：投资银行业务推动利润增长
德意志银行报告称，2024年三季度税后利润增长了39%，总计16.7亿欧元，超过了分析师预期的15.6亿欧元。季度收入也同比增长5%，达到75亿欧元，超过了预期的73.1亿欧元。银行重申了其2024年300亿欧元的收入目标，主要由其投资银行业务的强劲表现推动。
投资银行业务在推动利润增长方面发挥了关键作用，而资产管理业务也看到了费用收入的增加。然而，企业和私人银行业务表现不佳，由于德国经济状况恶化，贷款损失准备金上升。这些准备金在三季度飙升至4.94亿欧元，是去年同期的两倍多，超过了市场预期的4.41亿欧元。
上升的准备金：日益增长的担忧
尽管有积极的头条数字，德意志银行面临对其上升准备金的日益担忧。银行现在预计2024年的总准备金为18亿欧元，较之前的指导有显著增长。这一增长主要与商业房地产行业的风险增加和德国经济环境的不确定性有关。
瑞银和摩根大通的分析师指出，这些上升的准备金可能会对未来的盈利能力产生重大影响。尽管德意志银行的Q3利润因释放Postbank相关诉讼准备金而暂时提升，但长期来看，特别是在经济衰退中脆弱的行业中，更高的贷款损失仍然是一个紧迫的问题。
商业房地产的暴露：脆弱的市场
德意志银行对商业房地产（CRE）市场的暴露是另一个令人担忧的问题。尽管银行在三季度将CRE的准备金减少了三分之一，但分析师仍持谨慎态度。利率上升、房地产价值下降以及房地产行业违约风险增加带来了重大挑战。
德国房地产市场受到通胀压力和高借贷成本的严重打击，德意志银行是其中暴露于该行业潜在损失的银行之一。随着CRE市场继续挣扎，任何进一步的恶化都可能导致更高的准备金和银行资产负债表的更大压力。
德国经济不确定性影响前景
除了CRE的暴露，德意志银行的命运与更广泛的德国经济密切相关，目前德国经济正面临诸多逆风。高通胀和利率，加上全球经济不稳定，导致增长放缓，并给该国的银行业带来了越来越多的风险。
尽管德意志银行的Q3结果反映了法律和解和强劲投资银行业务的缓解，但德国经济的不确定性是一个重大担忧。分析师警告说，经济疲软可能导致更高的贷款损失，并在未来几个季度进一步压低银行的收益。
资本分配和市场反应
尽管面临挑战，德意志银行仍维持其资本分配计划，包括在Postbank诉讼解决后重新启动股票回购。银行计划在2022年至2026年间通过股息和股票回购向股东返还超过80亿欧元。首席执行官克里斯蒂安·塞温向投资者保证，与Postbank相关的法院裁决不会影响这些资本计划。
然而，市场情绪仍然谨慎，德意志银行的股价在三季度业绩公布后下跌了多达4.9%。对上升的准备金、CRE暴露和德国经济健康的担忧掩盖了其他强劲的财务表现。RBC资本市场的分析师还指出，尽管银行的资本分配计划仍在轨道上，但高准备金可能会抑制其未来的增长前景。
结论：在持续的担忧中喜忧参半
德意志银行2024年三季度的业绩喜忧参半。Postbank法律案件的解决和投资银行业务的强劲表现帮助提升了利润并超过了市场预期。然而，上升的准备金、对脆弱商业房地产市场的担忧以及德国经济的广泛不确定性使庆祝活动变得低调。
尽管德意志银行的管理层对其资本计划和长期战略保持信心，但它面临着一条充满挑战的道路，因为它正在应对一系列可能限制未来盈利能力的复杂风险。投资者和分析师都将密切关注银行在未来几个季度如何应对这些挑战。