“关窗前冲刺”：在中美贸易战阴影下，中国公司加速海外上市
华尔街开盘前的寂静，弥漫着紧张气氛，这不仅来自市场的担忧，更源于一种深刻的地缘政治时机感。茶饮品牌“霸王茶姬”正准备在纳斯达克上市，这不仅仅是一次常规的股票发行，更像是在全球资本大门关闭前的最后冲刺。
风暴中“煮茶”：霸王茶姬豪赌4.11亿美元纳斯达克上市
预计4月16日，总部位于上海的霸王茶姬将在纳斯达克上市，股票代码为“CHA”，计划融资高达4.11亿美元。如果以每股26至28美元的价格发行，公司估值将在33亿至51亿美元之间，这将是中国公司近年来在美国进行的最大规模的上市之一。
但这不仅仅是数字的问题。它也是对一个席卷全球市场的根本问题的考验：在全球化退潮的背景下，中国公司还能依赖美国资本市场吗？
一位常驻亚洲、为机构客户提供咨询的投资策略师表示：“这是一项地缘政治声明。他们正在冒险，赶在华盛顿重写规则之前。”
新冷战资本市场：为何如此着急？
霸王茶姬的首次公开募股只是快速形成的图景中的一小块。仅在2025年第一季度，就有21家中国公司在美国上市，筹集了3亿美元，已经超过了去年的速度。引人注目的不仅仅是数量，更是紧迫性。
多位分析师指出，唐纳德·特朗普再次当选总统是主要加速因素。最近几周，特朗普政府重新启动了关税上调，加强了在脱钩问题上的措辞，并提出了将中国公司从美国证券交易所摘牌的可能性。
一位分析师指出：“公司看到了关窗的迹象。他们正在争先恐后地套现，以免我们所知的金融全球化成为附带损害。”
霸王茶姬由张俊杰于2017年在中国云南省创立，显然已经看清了形势。虽然蜜雪冰城和古茗控股等竞争对手选择了在香港上市这一相对安全的选择，但霸王茶姬却直接进入了美中紧张关系的中心。
这是一个大胆的举动，也是一个高风险的举动。
幕后：为什么是美国，而不是香港？
尽管霸王茶姬全球6440家门店中有97%位于中国，但该公司并不满足于区域性的名声。2024年，公司收入达到17.1亿美元（增长167%），净利润达到3.44亿美元，公司明确表示，希望为100个国家的客户提供服务，并每年销售150亿份饮品。
为了支持这一愿景，公司选择了美国上市所带来的充足流动性和品牌提升，至少在目前仍然可行的情况下。
一位知情人士表示：“当你想获得资金时，你会去香港。当你想获得全球认可时，你会去纽约。但这种认可现在可能有时限。”
分析师还列举了一个更为微妙的原因：美国的对冲基金和机构资本仍然认为，快速增长的消费品牌，尤其是那些具有在全球零售领域取得突破潜力的品牌，估值更高。
关门前的“朋友”：基石投资者纷纷入场
尽管存在地缘政治噪音，但投资者兴趣似乎依然浓厚。包括鼎晖投资、RWC资产管理、安联环球投资者亚太区和ORIX亚洲资产管理在内的基石投资者已经表示有意购买近一半的发行股份，高达2.05亿美元。
此次首次公开募股由花旗集团、摩根士丹利、德意志银行和中国国际金融有限公司牵头，这种西方和中国承销商的混合体并不常见，表明了一种双重策略：既要让美国市场放心，又要保持中国的批准。
事实上，霸王茶姬获得中国监管机构的批准至关重要。与过去严厉打击行动的寒蝉效应形成对比的是，2025年中国证监会加快了海外首次公开募股的申请速度。许多人认为这是默许现在抓住机会获取资金，赶在美国立法者彻底改变规则之前。
特朗普的关税和监管“冰河期”
特朗普政府在原有基础上叠加的新关税，重新点燃了贸易不确定性。虽然霸王茶姬的核心业务（茶叶生产和零售）主要在国内，但该公司在其文件中承认，监管不确定性、贸易限制和不断变化的外国投资规则对其在美国的雄心构成风险。
即使跨境贸易不是霸王茶姬模式的引擎，但其在美国上市也会引来审查，而且审查可能会迅速演变。一位基金经理警告说：“今天只是关税。明天就是审计。下周，可能会有一项行政命令来审查所有中国上市公司。”
美国立法者已经重新提出了相关提案，要求不遵守美国审计检查的外国公司必须退市，这与之前的两党推动行动遥相呼应。对于像霸王茶姬这样的公司来说，这不仅仅是理论上的风险，而是生存风险。
还有谁在“抢闸”？
霸王茶姬并非孤例。超快时尚巨头Shein预计将在伦敦上市，估值可能达到660亿美元。尽管它已经获得了英国金融行为监管局（FCA）的批准，但仍在等待中国的批准。
与此同时，电池巨头宁德时代和奇瑞汽车正在筹划海外上市，并且还有一大批高科技、人工智能和生物技术公司正在排队等候。信息很明确：中国公司正在赶在下一道防火墙建成之前实现全球化。
| 公司 | 行业 | 目标市场 | 状态 |
|---|---|---|---|
| 霸王茶姬 | 茶饮/饮料 | 美国 | 今天上市，融资高达4.11亿美元 |
| Shein | 快时尚 | 英国 | 等待最终批准，估值高达660亿美元 |
| 宁德时代 | 电动汽车电池 | 海外 | 计划上市，寻求监管协调 |
| 奇瑞 | 汽车 | 海外 | 准备2025年上市 |
香港的复苏和美国胃口的极限
虽然一些中国公司仍然追逐在美国上市的光环，但许多公司正在转向香港，那里的首次公开募股最近因上市规则放宽和政治背景更加稳定而激增。
这种转变不仅仅反映了谨慎，它还说明了一个根本的资本策略问题。一位顾问表示：“如果纽约关闭大门，下一个合乎逻辑的出口就是中环”，这里指的是香港的金融区。
然而，美国上市仍然具有特殊的吸引力，尤其是对于那些具有全球品牌抱负的公司而言。目前，这种吸引力依然存在。但它可能不会持久。
对大陆瓶颈的“精明逃离”
海外首次公开募股浪潮的一个鲜为人知的驱动因素是国内的官僚主义惰性。中国大陆的首次公开募股制度仍然缓慢且受到严格审查。对于寻求紧迫性的高增长公司来说，等待数年才能获得国内批准是站不住脚的。
一位活跃在亚洲的私募股权顾问表示：“问题不在于是否要走出国门，而在于现在走还是冒着永远无法走出去的风险。”
这种风险已经造成了一种不可避免的感觉。在短短几个月内，数十家中国公司已经在海外提交了申请，不仅是为了获得资金，也是为了争取时间。
全球化的最后叹息？
目前，霸王茶姬的茶馆继续在中国和东南亚各地蓬勃发展。但在华尔街，它的首次公开募股被视为衡量更大事件的风向标：全球化在断裂之前能延伸多远。
随着开盘钟声临近，交易员们不仅在对股票进行定价，还在对地缘政治风险进行定价。随着每一家涌向海外的中国公司，这种紧迫感变得越来越难以忽视。
霸王茶姬的上市不仅仅是为了筹集资金，更是为了在仍然允许的情况下在国外插上一面旗帜。
接下来会发生什么？
- 预计特朗普政府将在第二季度公布更多贸易政策，可能针对制造业以外的行业。
- 美国立法者正在审查外国公司的审计立法，两党都有兴趣制定新的合规门槛。
- 预计中国证监会将在未来几个月内加快数十项申请的审批速度，从而加速海外首次公开募股浪潮。
在这场不断变化的政策和资本棋局中，每一步都很重要。对于中国公司来说，这不再仅仅是“是否”或“在哪里”上市的问题，而是关于你能在多快的时间内摆脱困境。
摘要：霸王茶姬的首次公开募股背景
| 关键细节 | 数值 |
|---|---|
| 首次公开募股规模 | 高达4.11亿美元 |
| 估值 | 33亿至51亿美元 |
| 发行股份 | 约1470万股美国存托股 |
| 上市交易所 | 纳斯达克（股票代码：CHA） |
| 收入 | 124.1亿元人民币 |
| 净利润 | 25.1亿元人民币 |
| 全球门店 | 6440家（97%位于中国） |
| 扩张重点 | 东南亚、全球 |
| 主要投资者 | 鼎晖、RWC、安联环球、ORIX |
| 创始人 | 张俊杰（89%的投票权） |
随着霸王茶姬登上全球舞台，全世界关注的不仅仅是一个茶饮品牌，更是一个企业使者，在一个资本流动不再中立，全球化不再有保障的时代中航行。