汽车销售商Carvana深陷泥潭：兴登堡研究公司揭露令人震惊的财务不当行为指控
2025年1月2日 – 知名的在线二手车零售商Carvana公司发现自己处于风口浪尖，知名做空机构兴登堡研究公司发布了一份措辞严厉的报告，题为“Carvana：父子二人联手进行的世纪会计欺诈”。该报告指控Carvana存在多项不当行为和可疑的商业行为，给公司的财务健康和长期可持续性蒙上阴影。这一消息在汽车和金融领域引发争议，引发投资者和市场分析师的严重担忧。
对Carvana的主要指控
次级贷款组合风险
兴登堡研究公司声称，Carvana的次级贷款组合充满了巨大的风险，可能威胁到公司的未来稳定性。该报告认为，尽管公开宣称财务状况良好，但Carvana一直在越来越多地迎合次级贷款借款人。这种对高风险贷款的战略重点引发了人们对潜在违约以及Carvana商业模式长期生存能力的担忧。
宽松的承保标准
该报告强调了Carvana极其宽松的贷款标准，包括最低年收入要求为5100美元，年龄门槛超过18岁，并且没有活跃的破产记录。根据兴登堡研究公司说法，一位前Carvana董事透露，该公司批准了100%的贷款申请。这种宽松的承保标准使Carvana面临更高的信用风险，可能导致坏账激增和财务不稳定。
关联方交易
兴登堡研究公司将矛头指向Carvana的首席执行官Ernest Garcia III及其父亲Ernest Garcia II，指控他们利用关联方交易人为地夸大公司的财务业绩。该报告揭露了向Ernest Garcia II拥有的公司出售8亿美元贷款的情况，引发了重大的透明度和治理问题。这些交易表明存在潜在的利益冲突，并损害了投资者对Carvana管理 practices 的信任。
会计操纵
做空机构进一步指控Carvana从事会计操纵以呈现夸大的财务状况。提到的一个关键策略是将汽车以高价出售给Ernie Garcia II拥有的经销商DriveTime，以避免降价。这种做法歪曲了公司的真实财务状况，误导投资者和利益相关者对其实际业绩的判断。
Carvana的财务影响
股价波动
在兴登堡研究公司发布报告后，Carvana的股价经历了大幅波动。最初，股价暴跌，反映出投资者立即的担忧。然而，股价随后反弹，当日收盘下跌约3%。这一波动发生在2023年股价令人印象深刻地飙升284%之后，此前这曾引发人们对Carvana增长轨迹的乐观情绪。
内幕交易担忧
该报告提请注意Garcia家族大量内幕股票销售的情况。2020年8月至2021年8月期间，Ernest Garcia II和Ernest Garcia III共计出售了36亿美元的股票。此外，Ernest Garcia II在去年股价飙升时又出售了14亿美元的股票。这些内幕交易引发了人们对该家族对公司未来信心以及潜在利益冲突的担忧。
贷款组合管理问题
兴登堡研究公司声称，在次级贷款发行机构中，Carvana的借款人展期增长最快，这是由DriveTime的关联公司担任贷款服务商促成的。据称，这种安排使Carvana能够隐瞒更高的逾期率，向投资者和监管机构呈现出虚假的健康贷款组合。
市场反应和公司回应
自从兴登堡研究公司发布报告以来，Carvana一直没有就这些指控发表评论。市场的反应好坏参半，股价最初暴跌，之后部分回升。这种两极分化的反应表明投资者情绪存在分歧，一些人仍然对报告的指控持怀疑态度，而另一些人则对Carvana的韧性充满信心。
这一争议加剧了人们对Garcia家族管理 practices 的审查。之前的诉讼指控该家族为了个人利益策划了一场“拉高出货”计划，进一步复杂化了Carvana的公众形象和投资者信任。
行业和专家的回应
支持性意见
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**凯里戴尔资本的做空头寸：**2024年初，凯里戴尔资本对Carvana采取了做空头寸，对公司的财务稳定性和商业模式表示怀疑。他们的分析与兴登堡研究公司对Carvana债务水平和运营挑战的担忧相呼应。
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**MarketWatch分析：**MarketWatch证实了兴登堡研究公司的一些指控，指出关于会计操纵和关联方交易的说法确实引发了对Carvana财务 practices 的担忧。报告发布后股价的下跌突显了投资者的担忧。
反对意见
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**分析师上调评级：**尽管存在负面指控，但某些分析师仍维持甚至上调了对Carvana的评级。例如，Jefferies分析师John Colantuoni维持“持有”评级，目标价为85美元，这表明虽然存在风险，但仍有可能稳定。
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**股价韧性：**Tokenist强调了Carvana的股价韧性，指出报告发布后股价的回升表明一些投资者仍然对公司的商业模式和未来前景充满信心。
分析和未来预测
股价表现中的关键观察
兴登堡研究公司报告发布后，Carvana的股价表现出显著的波动。最初的暴跌之后是短暂的回升，最终当日收盘略微下跌。这种模式表明市场情绪好坏参半，一些投资者反应消极，而另一些投资者则对该报告的长期影响仍然持乐观或怀疑态度。
财务指控及影响
兴登堡研究公司的指控具有重大的财务影响：
- **次级贷款风险：**关注次级贷款借款人增加了贷款违约的可能性，尤其是在经济疲软的情况下。
- **宽松的贷款标准：**在没有严格标准的情况下批准100%的贷款申请使Carvana面临更高的信用风险。
- **关联方交易：**与Garcia家族拥有的实体进行交易会引发治理和透明度方面的担忧。
- **会计操纵：**旨在夸大财务业绩的做法可能会误导投资者并歪曲公司的真实财务状况。
预测
- **短期波动：**随着市场消化该报告并等待进一步发展，Carvana的股价预计将继续波动。
- **中期风险敞口：**如果Carvana未能令人信服地解决这些指控，其股价可能会持续承压，并可能面临监管审查。
- **潜在结果：**Carvana的有力反驳可能会恢复投资者信心，而指控得到证实则可能导致重大的财务和声誉损失。
- **宏观因素：**经济状况（例如利率上升）可能会加剧次级贷款逾期，进一步影响Carvana的财务稳定性。
投资策略
- **长期投资者：**应密切关注Carvana的回应和未来的财务报告，在进行额外投资之前应谨慎行事。
- **做空者：**如果进一步的证据支持兴登堡研究公司的说法，则可能会发现机会利用潜在的下跌。
- **短线交易者：**可以利用股价的波动性，关注关键技术水平以寻找潜在的交易机会。
结论
Carvana与兴登堡研究公司毁誉参半的报告纠缠在一起，这对该公司来说是一个关键时刻。财务不当行为的指控，加上内幕交易担忧和可疑的商业行为，对Carvana的声誉和投资者信任构成了重大挑战。随着公司应对这一争议，其透明地解决和纠正这些问题的能力将成为决定其未来轨迹的关键。建议投资者进行彻底的尽职调查，权衡支持性和批判性观点，以便在此事态发展中做出明智的决策。