加拿大选举：卡尼、特朗普和经济十字路口
特朗普紧张局势助力自由党卷土重来，民族主义浪潮重塑加拿大选举
渥太华——周一，多伦多金融区的投票站黎明前就排起了长队，投资银行家和投资组合经理在市场开盘前挤出时间履行公民义务。这是前所未有的选民参与的最新迹象，这次中期选举已经演变成一些分析师所说的“几十年来最重要的加拿大投票”。
近730万加拿大人（约占合格选民的25%）已在提前投票期间投票，选举官员预计4月28日投票结束时，投票率可能会创下纪录。这一激增比2021年选举的提前投票增加了25%，表明许多加拿大人认为这次选举至关重要。
摘要表：提前投票比较
| 选举年份 | 提前投票数 | 占合格选民的百分比 | 比上次选举的变化百分比 |
|---|---|---|---|
| 2021 | 580万 | ~20% | — |
| 2025 | 730万 | ~25% | +25% |
“我从未见过如此激烈的场面，”渥太华市中心投票站的一位资深选举官员说，他曾参与过七次联邦选举。“人们在我们开门前排队，一直待到我们关门。感觉整个国家突然意识到我们与美国的关系正在被投票表决。”
的确，最初只是一个标准的选举周期，但由于美国总统唐纳德·特朗普的行为，已经演变成对加拿大主权和经济独立的公民投票。特朗普政府对加拿大商品征收高达25%的关税，并多次发表挑衅性言论，声称要将加拿大吞并为“第51个州”。
以专业知识取代民粹主义：卡尼效应
这场政治漩涡的中心人物是马克·卡尼，他曾担任加拿大央行和英格兰银行行长，在贾斯廷·特鲁多辞职后于3月接任自由党领袖。民意调查数据显示，他的技术官僚方式和国际金融资历引起了寻求在经济动荡中保持稳定的加拿大选民的共鸣。
技术官僚是指通常在科学或工程等技术领域具有专长的人，他们根据其专业知识倡导或担任权力职位。技术官僚领导或治理（技术统治）在决策时优先考虑这种技术专长和客观的问题解决，而不是政治意识形态或公众舆论。
包括YouGov、益普索和加拿大广播公司追踪器在内的多个主要民意调查机构显示，自由党领先保守党3-5个百分点。目前的预测表明，卡尼领导的自由党有望获得182-191个议会席位，远高于多数政府所需的170个席位，与1月份该党落后于皮埃尔·波利耶夫领导的保守党27个百分点的情况截然相反。
一位曾为多个加拿大政党提供建议的政治战略家观察到：“我们目睹了一场由外部力量而非国内政策平台策划的非凡的政治复兴。特鲁多政府非常不受欢迎，但特朗普的侵略为卡尼创造了空间，使他能够将自己定位为加拿大经济主权的捍卫者。”
卡尼的竞选活动主要围绕着承诺坚定抵抗美国的压力，同时利用他的国际关系来多元化加拿大的贸易关系。他的经济信息，特别是他承诺在减少对美国市场依赖的同时实施有针对性的报复性关税，似乎触动了跨越传统党派界限的选民的心弦。
特朗普等式：外国干预如何重塑国内政治
加拿大政治格局的转变可以直接追溯到特朗普总统重返办公室后的行动。他的政府决定对加拿大商品征收广泛的25%关税（尽管存在现有的美墨加贸易协定），再加上他经常公开表示可能吞并加拿大，从根本上改变了选举的动态。
在最近的YouGov民意调查中，50%的加拿大人认为美加关系是他们最重要的三个选举问题之一，这在一个国内问题通常主导竞选活动的国家中，对外交政策的重视程度是前所未有的。同一项民意调查发现，加拿大人信任卡尼胜过波利耶夫来处理特朗普问题，差距为15个百分点（41%对26%）。
加拿大选民的首要选举问题以及领导人在处理美加关系方面的信任度
| 问题/指标 | 选民百分比 | 在美加关系中最受信任的领导人 | 信任卡尼的百分比 | 信任波利耶夫的百分比 |
|---|---|---|---|---|
| 生活成本/通货膨胀 | 72% (生活成本) 22% (通货膨胀) | 马克·卡尼（自由党） | 41–46% | 26–31% |
| 美加关系/关税/特朗普 | 35–49% | 马克·卡尼（自由党） | 41–46% | 26–31% |
| 医疗保健 | 22% | 未指定 | – | – |
| 住房可负担性 | 15% | 未指定 | – | – |
| 税收 | 16% | 未指定 | – | – |
| 移民 | 11% | 未指定 | – | – |
| 犯罪/公共安全 | 15% (保守党选民) | 未指定 | – | – |
一位专门研究北美贸易的市场分析师指出：“特朗普无意中为卡尼的崛起创造了完美的环境。真正的经济威胁和民族主义言论的结合引发了加拿大选民的防御姿态，这种姿态有利于经验而不是意识形态的纯粹性。”
这种转变给保守党领袖皮埃尔·波利耶夫造成了深刻的战略困境，他凭借“加拿大优先”的平台赢得了显著的势头，该平台引起了对经济停滞感到沮丧的选民的共鸣。现在，他与特朗普的风格相似——曾经可能是有利的——已经成为一种负担，根据最近的调查，64%的加拿大人认为美国是不友好或敌对的。
市场计算：卡尼胜选的价格
对于金融市场而言，这次选举代表了交易员所说的“二元事件”，加拿大资产的走向取决于选举结果。当前的价格表明，投资者已在很大程度上将卡尼的胜利纳入考虑范围，加拿大元期权合约中对选举不确定性之外的波动性溢价有限。
你知道吗？在金融领域，二元事件指的是一种高风险的情况，只有两种可能的结果——比如一家公司要么获得FDA对某种药物的批准，要么没有，或者一家央行要么提高利率，要么保持不变。这些事件可能会引发剧烈的市场波动，并且通常伴随着不确定性和波动性。交易员经常使用期权来对冲风险或押注结果，因为如果预测正确，回报可能会非常可观。
一家加拿大大型银行的货币策略师解释说：“市场已经将卡尼的胜利视为基本情况。我们看到加拿大元兑美元汇率在一个相对狭窄的区间内波动，在1.36-1.42之间，这表明投资者认为自由党多数派将在大多数问题上维持现状，除了贸易政策。”
固定收益市场也讲述了一个类似的故事，投资者预计在卡尼政府领导下，政府债券收益率将面临温和的上行压力，因为对受关税影响的行业的财政支持可能会略微扩大赤字。然而，卡尼在货币政策领域的信誉限制了这种风险溢价。
一位管理超过150亿美元资产的固定收益投资组合经理表示：“你正面临着一种不寻常的情况，即一位政治家实际上比典型的央行行长拥有更多的货币政策信誉。卡尼的背景意味着投资者相信他对加拿大央行独立性的承诺，而他们可能不会信任其他政治领导人。”
股权格局：贸易压力下的行业轮动
加拿大股市已经开始为选举后的环境进行定位，各行业之间的表现存在显著差异，这取决于它们与跨境贸易的关联程度。近几周来，从美国市场获得的收入低于30%的公司表现优于大盘，而电信、杂货和银行等防御性行业则保持了投资者的青睐。
尤其引人注目的是黄金和贵金属矿业公司的表现，在不确定性中，这些公司的股价创下历史新高。矿业高管对选举结果持谨慎乐观的态度。
一位矿业分析师指出：“加拿大黄金生产商在这种环境中占据着独特的地位。它们既受益于地缘政治紧张时期的避险需求，也受益于跨境贸易变得更加复杂时加拿大业务的结构性优势。”
能源基础设施公司也引起了投资者的兴趣，特别是那些促进液化天然气出口的公司，因为卡尼已表示，他将加快批准将加拿大天然气连接到亚洲市场的项目，作为更广泛的贸易多元化战略的一部分。
保守党的意外：意外胜利的影响
虽然市场在很大程度上已将自由党的胜利纳入考虑范围，但战略投资者仍然对保守党意外获胜的可能性保持警惕。波利耶夫的胜利将引发跨资产类别的重大重新定位，货币市场可能会做出最显着的回应。
一位外汇策略师预测：“保守党的胜利可能会在一夜之间推动加拿大元升值2%或更多。市场将把这解释为降低了持续贸易冲突的可能性，从而立即有利于对美国出口的制造商和林业公司。”
银行股也可能在保守党政府的领导下上涨，这反映了波利耶夫承诺废除资本利得税的增加并减少监管负担。然而，债券市场可能会表现出更复杂的反应，最初的缓解可能会让位于对拟议减税措施对长期赤字影响的担忧。
博彩市场目前对保守党获胜的可能性分配了大约25%的概率——这是一个足够大的可能性，机构投资者已经实施了对冲策略，包括货币期权和行业轮动计划，以保护投资组合免受任何一种结果的影响。
截至2025年4月23日，主要博彩市场对加拿大联邦选举结果的隐含概率。
| 政党/结果 | 隐含概率 (%) |
|---|---|
| 自由党 | 75 – 81 |
| 保守党 | 28 – 31 |
| 任何其他政党 | <2 |
投票之外：北美商业的战略转变
无论选举结果如何，商界领袖和政策专家都认为，加拿大与美国的经济关系已经进入了一个新的、更加动荡的时代，这将需要战略调整。
供应链重组已经在具有重大跨境业务的公司中开始。制造商正在探索通过第三国加工零部件以最大限度地减少关税影响的三角测量策略，而物流和仓储公司对其服务的需求正在增加。
你知道吗？供应链三角测量是一种战略，其中三个关键参与者——通常是买方、供应商和第三方（如金融家或物流供应商）——合作以简化商品、资金或信息的流动。这种方法提高了透明度，降低了风险并提高了效率，尤其是在全球供应链中。无论是银行根据经过验证的贸易数据为交易提供资金，还是物流合作伙伴确保顺利交货，三角测量都有助于所有各方保持一致和知情。
一位为多家跨国公司提供建议的供应链顾问解释说：“我们正在进入一个区域化而非全球化的时代。公司正在以我们在北美自由贸易协定之前从未见过的方式将冗余和可选择性构建到其北美业务中。”
这种转变为投资者带来了挑战和机遇。物流基础设施，特别是温哥华和哈利法克斯的铁路网络和港口设施，可能会受益于贸易格局演变带来的运力需求增加。同样，在加拿大和墨西哥都建立了业务的公司可能会在管理关税结构方面获得竞争优势。
前进的道路：动荡时代的经济主权
随着加拿大人准备在4月28日做出裁决，这次选举已经演变成比政党之间的选择更广泛的东西。它已成为一个国家对经济主权以及加拿大在全球秩序变化中的地位的反思。
对卡尼而言，中心信息一直是平衡韧性——捍卫加拿大人的利益，同时与美国保持务实的接触。他的竞选活动强调能力而非意识形态，将他定位为动荡时期的稳定力量。
与此同时，波利耶夫试图将他的民粹主义信息重新定位为与美国同行互补而非一致。他强调国内能源开发和监管独立性，旨在吸引那些关注主权但又不想与特朗普更具对抗性的做法联系起来的选民。
选举结果将决定一个国家不仅是政治领导人，而且是在与最大贸易伙伴之间前所未有的紧张关系中航行的经济轨迹。对于投资者而言，市场策略师的信息很明确：在新环境中为相对赢家定位，而不是试图预测绝对市场方向。
一位地缘政治风险分析师总结说：“加拿大与美国的关系已经发生了根本性的变化。这次选举不会解决这一挑战，但它将决定加拿大如何应对这一挑战。这就是为什么市场和选民如此密切关注的原因。”