Builder.ai 的 4.5 亿美元“海市蜃楼”：这家初创公司的收入危机揭示了风投领域的变化
当人工智能梦想遇到现实数字
在短短几个月内，Builder.ai 从一家冉冉升起的人工智能新贵（拥有超过 4.5 亿美元的资金，并得到微软和卡塔尔主权财富基金等巨头的支持）变成了一个警示故事，讲述了在人工智能淘金热时代过度承诺的后果。
由于收入下调 25%、意外审计、高层领导变动以及最近的数据泄露事件的阴影，这家曾经风光无限的伦敦初创公司目前正受到密切关注。但除了头条新闻之外，Builder.ai 的失误揭示了一个更深层次的转变，这个转变正在悄然重塑初创企业界：以投资者级别的自律取代被夸大的指标的缓慢消亡。
后果：当一家初创公司将其收入修正 25% 时
让我们从事实开始。
2025 年初，Builder.ai（以其人工智能驱动的无代码软件开发平台而闻名）将其 2024 年下半年的收入预期削减了大约 25%。该公司将修正归因于“某些销售渠道的业绩不佳”。这就是公司术语，意思是：我们错失了很多。
这不仅仅是一个例行修正。25% 的短缺引起了投资者的高度警惕。该公司迅速聘请了第三方审计师来审查过去两年的财务状况。这次修正的时机特别不凑巧，就在 2024 年 12 月的数据泄露事件发生几个月后，该事件暴露了客户和内部记录。声誉损害已经在酝酿之中——这次收入失误更是火上浇油。
在动荡时期上任的新任首席执行官 Manpreet Ratia 称此调整是透明的标志。但在幕后，很明显：Builder.ai 正在竞相控制财务、运营和声誉方面的后果，以免其 4.5 亿美元的融资故事变成另一起被过度炒作的人工智能泡沫。
幕后的危险信号：数字、审计师和治理漏洞
1. 收入修正暗示着更大的故事
将收入预测削减 25% 不仅仅是一个四舍五入的错误。它表明在预测、销售归因方面存在系统性问题，甚至存在达到激进增长目标的内部压力。
对于风险投资者，尤其是那些押注人工智能驱动平台的投资者来说，这动摇了他们对如何衡量和沟通业绩的信心。 这是一个误判，还是为了赢得资金而进行的战略夸大？
2. 与创始人存在利益冲突的审计师和即将离职的首席财务官
据《金融时报》的调查显示，Builder.ai 依赖于与其创始人有关联的审计公司——此举很容易引发对独立性和可信度的质疑。
再加上关键财务主管的辞职和对新任首席财务官的持续寻找，你会发现一家公司在努力应对治理危机，同时还在失去投资者的信任。
3. 仍在造成伤害的数据泄露
2024 年 12 月的数据泄露不仅仅是泄露了敏感记录。它损害了客户信任——对于一个声称可以简化企业级软件开发的平台来说，这尤其致命。在由数据完整性和客户信任驱动的行业中，此类事件会产生长期影响。再加上不稳定的财务报告，信任赤字就会加剧。
更大的问题：初创公司仍然沉迷于夸大的指标
Builder.ai 不是第一个，也不会是最后一个为了追求发展势头而夸大收入或业绩预测的公司。
在硅谷及其他地区，**ARR（年度经常性收入）**已从一个关键的财务指标转变为一个闪亮的销售工具。它是估值飙升、投资者害怕错过机会以及炫目的融资演示背后的推动力。
但是，当 ARR 成为愿望而非现实时，后果可能是残酷的。考虑一下：
- Theranos：承诺血液诊断领域的革命。结果是法庭戏剧和刑事定罪。
- Skael：声称有 700 万美元的 ARR，实际上只有 17 万美元。首席执行官因欺诈被起诉。
- Zymergen & Medly Health：美国证券交易委员会指控其歪曲核心业务指标。
在每种情况下，夸大的指标不仅仅是公关失误——它们是负债，引发了诉讼、监管打击，在某些情况下甚至导致崩溃。
为什么 Builder.ai 的危机可能预示着更广泛的市场调整
1. 市场正在意识到“ARR 错觉”
多年来，投资者容忍激进的收入预测，认为这是超增长文化中必要的邪恶。但在一个更加谨慎的、后 2022 年的技术环境中，这种容忍度正在降低。
Builder.ai 的失误，就像之前的 Skael 的倒下一样，凸显了投资者对**经过验证的实际进展（而不仅仅是虚荣指标）**日益增长的需求。更关键的是，风险投资公司现在从一开始（而不仅仅是在首次公开募股时）就进行法务尽职调查。
2. 监管压力正在上升——而且这仅仅是个开始
美国证券交易委员会已经采取行动处理了几起收入欺诈案件。即使是那些在融资演示或筹款讨论中夸大指标的早期公司，现在也面临着法律风险。初创公司不再受到其规模的保护。
随着监管机构与投资者情绪保持一致，误差幅度（或伪装成事实的乐观情绪）正在缩小。
3. 风险投资公司也在发展：减少炒作，增加规范
我们已经看到了这种转变。领先的风险投资公司现在正在聘请前法务会计师和首席财务官作为内部专家。融资讨论越来越多地涉及单位经济效益、客户流失率和实际客户行为，而不仅仅是“跑道”和“讲故事”。
无法用可靠数据支持其主张的初创公司将会发现，门比以往任何时候都更快地关闭。
4. 一种新的创业文化正在出现——出于必要
对夸大的增长叙述的强烈反对正在创业界造成一种新的文化分歧：
- 一方面，创始人仍在追逐病毒式估值。
- 另一方面，有纪律的建设者优先考虑产品与市场的契合度、可持续的收入和运营透明度。
后一组公司的增长速度可能较慢，但他们更有可能在即将到来的洗牌中幸存下来。
Builder.ai 的危机不仅仅是一个小插曲。这是一个信号。
初创公司正达到一个转折点——在这个转折点，“弄虚作假，直到你成功”在投资者、监管机构和市场眼中开始看起来更像是一种欺诈。
Builder.ai 的失误强调了当乐观变成夸大时，风险有多大。虽然该公司可以通过更好的控制、更清晰的财务状况和改进的领导力来恢复，但更广泛的信息是明确的：市场正在要求成熟。
对于投资者来说，这是一个重新调整其过滤器并预先要求透明度的警钟。对于创始人来说，这是一个警告，夸大承诺的成本现在远远超过了短期收益。
接下来会发生什么？
在接下来的几个季度中，我们可能会看到：
- 随着投资者压力的增加，其他高增长初创公司也会进行更多由审计驱动的修正。
- 估值泡沫将会下降，尤其是对于那些对 ARR 或客户转化率定义松散的人工智能公司。
- 将会涌现一批“枯燥但出色”的初创公司，它们专注于扎实的基本面和缓慢而稳定的发展。
最终，这种调整可能是十年来技术投资领域发生的最好的事情——消除过度行为，并突出真正的创新。