巴西的十字路口：关税、紧缩和转向农业强国
今天，巴西外交部发布了一份简短但有力的声明。
在这种尖锐言论的背后，隐藏着巴西政策立场、经济方向和地缘政治考量的一系列重大转变。对于全球投资者、供应链战略家和农产品贸易商来说，这些转变可能会产生深远的影响。
公开谴责华盛顿的关税转向
导火索：美国总统特朗普再次提出的关税提案，该提案针对钢铁和铝进口，并有可能重新引发一场全面的贸易战。巴西政府不再满足于淡化其影响，而是采取了不同寻常的行动，发出了正式的外交抗议——这是迄今为止最强烈的抗议。
虽然承认美国有权促进工业政策和创造就业机会，但巴西的声明强调了一个令人警醒的事实：这些单方面举动可能会引发“负面螺旋”，不仅对巴西利亚和华盛顿之间的贸易产生影响，还会对整个全球价值链产生影响。
风险是深远的。“这不再是象征意义上的问题，”一位参与巴西贸易谈判的高级官员指出。“如果美国坚持保护主义，我们将实现贸易伙伴多元化——中国、南方共同市场、非洲。美元不会永远是老大。”
巴西2024年对外贸易伙伴
| 排名 | 出口目的地 | 出口额（亿美元） | 进口来源地 | 进口额（亿美元） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中国 | 约 943.6 (28%) | 中国 | 531.7 (22.1%) |
| 2 | 美国 | 403 - 404.4 (12%) | 美国 | 384.1 - 406 (16%) |
| 3 | 阿根廷 | 137.8 (4.1%) | 德国 | 131.4 (5.5%) |
| 4 | 荷兰 | 约 118 (3.5%) | 阿根廷 | 119.9 (5.0%) |
| 5 | 西班牙 | 约 97.7 (2.9%) | 俄罗斯 | 100.1 (4.2%) |
| 6 | 新加坡 | 约 78.9 (2.34%) | 印度 | 68.7 (2.9%) |
| 7 | 墨西哥 | 约 77.8 (2.31%) | 意大利 | 58.6 (2.4%) |
| 8 | 智利 | 约 67.4 (2.0%) | 墨西哥 | 55.4 (2.3%) |
| 9 | 加拿大 | 63.2 (1.9%) | 法国 | 55.0 (2.3%) |
| 10 | 德国 | 约 58.6 (1.74%) | 日本 | 51.2 (2.1%) |
| --- | 出口总额 | 约 3370 亿 | 进口总额 | 约 2625 亿 |
你知道吗，南方共同市场是南美的“南方共同市场”，是一个主要的贸易集团，旨在促进巴西、阿根廷、巴拉圭和乌拉圭等成员国之间的自由贸易和经济一体化？除了降低商品关税外，它还旨在促进人员的更自由流动，允许正式成员国的公民仅使用国民身份证而不是护照，就可以在这些国家之间旅行。
惠誉评级加剧了人们的担忧，警告说巴西、印度和越南等国面临着美国报复行动日益增长的风险。对于试图从动荡的宏观环境中复苏的新兴市场经济体来说，这些风险不再是假设性的——它们迫在眉睫。
波动中的货币正统观念
在巴西面临贸易中断的威胁时，其国内经济战略绝不是被动的。其核心是中央银行仍然顽固地专注于控制通货膨胀——即使短期增长放缓且外部不利因素增加。
财政部副部长加布里埃尔·加利波洛强调，虽然市场波动不是政府可以控制的，但他们力求避免加剧波动。“这就是我们没有结束紧缩周期的原因，”他说，并承认通货膨胀预期仍然“不稳定”且高于目标。
巴西基准利率Selic的历史
| 生效日期/会议月份 | Selic 利率 (%) | 变化（基点） | 注释 |
|---|---|---|---|
| 2025 年 3 月 | 14.25 | +100 个基点 | 由于通胀担忧和全球经济不确定性，连续第五次加息。 |
| 2025 年 1 月 | 13.25 | +100 个基点 | 由于持续的通胀和不断上升的预期，继续收紧。 |
| 2024 年 12 月 | 12.25 | +100 个基点 | 在通胀风险和不利的外部/内部因素下，加快了紧缩步伐。 |
| 2024 年 11 月 | 11.25 | +50 个基点 | Copom 加快了紧缩步伐，高于上次会议。 |
| 2024 年 9 月 | 10.75 | +25 个基点 | 由于市场波动和通胀预期，新的紧缩周期开始。 |
| 2024 年 3 月 | 10.75 | -50 个基点 | 连续第六次降息，继续了从 2023 年 8 月开始的宽松周期。 |
| 2025 年 1 月 | 11.25 | -50 个基点 | 连续第五次降息。 |
| 2023 年 8 月 - 2023 年 12 月 | 13.75 - 11.75 | 每次会议 -50 个基点 | 宽松周期开始，连续降息 50 个基点。 |
| 2022 年 8 月 - 2023 年 8 月 | 13.75 | 0 个基点（维持） | 在经历了大幅紧缩周期后，利率稳定维持了一年。 |
| 2021 年 3 月 - 2022 年 8 月 | 2.00 -> 13.75 | 各类增长 | 疫情后为对抗不断上涨的通胀，连续 12 次加息。 |
| 2020 年 8 月 - 2021 年 3 月 | 2.00 | 0 个基点（维持） | 维持历史最低 Selic 利率以刺激疫情期间的经济。 |
他的评论是在权力发生悄然但至关重要的转变之后发表的：加利波洛曾经是一位幕后技术官僚，现在在货币决策中扮演着更核心的角色。但他坚持认为，巴西中央银行行长们保持完全自主权，并且利率决定仍然是一致通过的。
与此同时，中央银行行长罗伯托·坎波斯·内托发表了谨慎的保证。“一切都在我们的基本预期内发展，”他说，并补充说，巴西现在已经进入了“限制性利率水平”，即使中性利率高于预期，也有足够的安全保障来管理。
从本质上讲，巴西正在优先考虑信誉而不是便利。即使财政紧缩迫在眉睫，它仍决定维持高利率，这反映了其以牺牲国内需求为代价来控制通货膨胀的决心。
巴西官方通货膨胀率 (IPCA) 与中央银行的目标范围比较
| 时间段 | IPCA 率（12 个月累计 %） | 中央银行目标 (%) | 容差范围 (%) | 与目标范围相比的状态 | 注释 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025 年（目标） | 不适用 | 3.00 | 1.50 - 4.50 | 不适用 | 从 2025 年开始，目标是连续的，每月根据 12 个月累计通货膨胀率进行评估。 |
| 2025 年 2 月（最新） | 5.06% | 3.00 | 1.50 - 4.50 | 高于目标范围 | IBGE 于 2025 年 3 月 12 日发布的数据。这是连续第二个月高于该范围。 |
| 2025 年 1 月 | 4.56% | 3.00 | 1.50 - 4.50 | 高于目标范围 | 在通货膨胀超过容差范围的持续目标制度下的第一个月。 |
| 2025 年 3 月中旬 (IPCA-15) | 5.26% | 3.00 | 1.50 - 4.50 | 高于目标范围 | 2025 年 3 月 27 日发布的初步数据 (IPCA-15) 表明通货膨胀持续高企。 |
| 2024 年全年 | 4.83% | 3.00 | 1.50 - 4.50 | 高于目标范围 | 未达到日历年的目标。巴西央行发布了一封公开信解释了原因。 |
| 2023 年全年 | 4.62% | 3.25 | 1.75 - 4.75 | 在目标范围内 | 通货膨胀率在 2023 日历年目标的容差范围内结束。 |
大豆、玉米和战略杠杆
除了货币策略和外交声明外，巴西最强大的资产仍然是其肥沃的土地。随着美国深陷贸易纠纷和气候风险，巴西的农业部门不仅正在成为增长引擎，而且正在成为地缘政治杠杆。
该国最受尊敬的农业综合企业咨询公司之一 Datagro 的最新估计显示，巴西 2024/25 季的大豆产量将达到 1.691 亿吨——比之前的预测略有但意义重大地提高。玉米产量也将增加到 1.269 亿吨，其中第二季度的产量贡献 1.021 亿吨。
巴西大豆历史和预计产量（百万吨）
| 作物年度 | 产量 (百万吨) - CONAB | 产量 (百万吨) - USDA | 注释 |
|---|---|---|---|
| 2025/26 | 不适用 | 173.0（预计） | USDA 非常早期的预测（2025 年 3 月）。假设种植面积扩大。 |
| 2024/25 | 167.4（预计） | 169.0（预计） | 当前季度。 CONAB（2025 年 3 月）和 USDA（2025 年 3 月）预测。两者都预测将迎来创纪录的收成，与 23/24 年相比大幅增长，这主要得益于产量恢复和略微增加的种植面积。收获正在进行中（截至 2025 年 3 月中旬，已完成约 70%）。一些私人咨询公司预测的数据甚至更高（170-175 百万吨）。 |
| 2023/24 | 147.7（估计） | 153.0（估计） | 受不利天气（与拉尼娜现象相关的南部干旱）的影响，导致低于最初的预测，但仍然是大丰收。CONAB 的数据向下修正；USDA 的数据也反映了生产问题。 |
| 2022/23 | 154.6（最终） | 162.0（最终） | 根据两种来源，都是之前的创纪录年份（尽管 USDA 的数据明显更高）。非常有利的天气条件做出了贡献。 |
| 2021/22 | ~129.5（约数） | 130.5（最终） | 受巴西南部严重干旱（拉尼娜现象）的负面影响，与潜力相比，产量大幅减少。 |
| 2020/21 | ~138.4（约数） | 139.5（最终） | 强劲的生产年份。 |
| 2019/20 | ~124.8（约数） | 128.5（最终） | 种植面积大幅增加之前的又一个稳健的生产年份。 |
| 2018/19 | ~119.3（约数） | 120.5（最终） | 生产受到一些天气不一致性的影响。 |
| 2017/18 | ~119.3（约数） | 123.4（最终） | 良好的生产年份。 |
| 2016/17 | ~114.1（约数） | 114.9（最终） | 与上一年相比，产量大幅增加。 |
| 2014/15 | ~96.2（约数） | 97.1（最终） | 显示了过去十年来的显著增长（预计 24/25 年将比 14/15 年增加约 70-75 百万吨）。 |
这些数据虽然在标题上是积极的，但掩盖了一种潜在的谨慎情绪。马托格罗索等主要种植区报告了干旱和播种延迟。“如果天气不能很快稳定下来，人们真的担心这些数字可能无法维持，”一位圣保罗的商品基金分析师警告说。
尽管如此，巴西的两季生产模式使其具有内在的弹性。随着全球买家越来越希望与美国供应商脱钩，巴西有望获得市场份额——特别是在中国，贸易多元化现在是一项政策。
重组的现实政治
在统计数据之下，隐藏着一个更深层次的趋势：巴西正在重新思考其在全球经济秩序中的地位。凭借自信的农业基础和有纪律的宏观经济框架，它不再满足于在全球贸易外交中扮演配角。
私下里，官员们正在探索使巴西部分商品贸易（尤其是在与中国和金砖国家的交易中）去美元化的机制。
与此同时，围绕投资增值加工以减少该国对原材料商品出口的依赖的讨论也日益激烈。如果实现，这可能标志着结构性转变的开始——巴西不仅种植世界的粮食，而且越来越多地对其进行加工和品牌化。
赢家、输家和战略意义
对于驾驭这些转变的专业投资者和跨国公司来说，前景既充满挑战又充满潜力。
赢家：
- 巴西农业综合企业：如果干旱减少全球供应，像 SLC Agrícola 和 BrasilAgro 这样的公司可能会受益于出口增长和商品价格支持。
- 货币交易商：高利率环境使巴西雷亚尔对套利交易具有吸引力，尽管波动风险仍然很高。
- 其他出口伙伴：像中国这样的国家将从巴西摆脱对美国依赖的转变中获益。
输家：
- 美国农业综合企业：持续的保护主义和巴西供应的减少可能会削弱美国的竞争力，尤其是在大豆和玉米市场。
- 巴西消费者：如果全球价格飙升，高食品和能源价格可能加剧国内通胀压力。
- 短期增长：紧缩的货币和财政政策可能会对国内需求造成压力，尤其是在服务业和零售业。
未来之路：紧张、过渡和转型
巴西的多管齐下战略——反击美国关税、加倍控制通货膨胀以及依靠农业实力——反映了一个转型中的国家。虽然短期波动是不可避免的，但现在正在进行的结构性调整可能会在未来几十年内重塑巴西的全球地位。
这是否会导致更加平衡的多极贸易环境或既定联盟的破裂，将取决于华盛顿和巴西利亚接下来的行动。有一点是明确的：巴西不再是全球经济事务中的被动参与者。它正在积极书写它的下一个篇章，一次一颗大豆，一个基点，以及一项大胆的政策转变。