必和必拓战略转向铜和钾肥，为矿业可持续增长带来乐观预期
2025年1月20日 – 必和必拓集团有限公司（BHP）继续通过对铜和钾肥的战略投资巩固其全球矿业领导者的地位，这与能源转型和可持续农业日益增长的需求相符。尽管面临短期挑战，但必和必拓的长期增长前景依然强劲，使其成为寻求矿业领域稳定性和可持续性的投资者的关注焦点。
运营业绩：主要大宗商品强劲增长
必和必拓报告称，2024财年下半年铜产量增长了10%，这得益于埃斯孔迪达矿创纪录的22%的产量增长。这一激增突显了必和必拓的运营卓越和满足全球铜需求的承诺，这对电气化和可再生能源项目至关重要。此外，与鲁尔德矿业公司共同成立的维库尼亚公司将推进阿根廷的菲洛德索尔和何塞玛利亚项目，这两个项目被认为是重要的全球铜矿发现，进一步增强了必和必拓的生产能力。
在铁矿石方面，西澳大利亚铁矿石（WAIO）实现了创纪录的出货量，这得益于供应链改进和瓶颈消除项目。必和必拓维持其产量指引在预测范围（2.5亿-2.6亿吨）的上半部分，尽管铁矿石价格下降了22%，但也展现了韧性。煤炭行业主要BMA运营的炼钢煤产量增长了14%，而动力煤产量保持稳定，符合上限指引。
然而，必和必拓的镍业务面临挑战，西澳大利亚镍矿由于全球供应过剩导致产量下降59%，而暂时停产。该停产计划于2027年进行审查，导致大量劳动力重新部署，并反映了特定商品投资的波动性。
战略投资和项目：开拓面向未来的大宗商品
必和必拓正在大力投资对全球能源转型和可持续农业至关重要的增长领域。为成立维库尼亚公司投资20亿美元，突显了必和必拓致力于扩大其铜资产的决心，这对电气化趋势至关重要。加拿大詹森一期钾肥项目目前已完成63%，预计将于2026年末开始投产，二期项目也已启动。钾肥对可持续农业至关重要，它使必和必拓的投资组合多元化，并符合长期的粮食安全趋势。
根据其可持续发展目标，必和必拓的《气候转型行动计划》（CTAP）在2024年股东大会上获得了92%的赞成票。可再生能源项目，如港口黑德兰太阳能和电池项目，正在推进以支持脱碳工作，将必和必拓定位为环境、社会和治理（ESG）合规方面的领导者。
财务亮点：在挑战中保持成本控制
尽管运营中断，包括智利铜矿因天气原因造成的停电，但必和必拓在其资产中展现了强大的成本控制能力。然而，由于这些中断，智利铜矿的产量指引被下调。从财务角度来看，必和必拓报告称，截至2024年6月30日的财政年度收入为560.3亿美元，比上一年增长3.4%。然而，归属于股东的利润下降了39%，至79亿美元，这主要是由于一次性费用，例如镍业务减记27亿美元以及与2015年巴西马里亚纳大坝灾难相关的拨备。
现金流依然强劲，但预计净债务将在115亿至125亿美元之间，这反映了战略收购和结算支付。收入数据显示铜和钾肥是主要的增长动力，詹森项目和维库尼亚合资公司等项目预计将带来可观的未来回报。尽管铁矿石价格下跌22%影响了利润率，但创纪录的出货量抵消了一部分不利影响。
法律和和解进展：解决长期负债
必和必拓已就萨马科大坝事故与巴西当局达成最终和解协议，标志着该公司长期负债问题得到重大解决。2025年上半年和解成本为6.37亿美元，未来还将支付至2027财年，这突显了必和必拓致力于负责任地解决过去运营影响的承诺。
投资机会和风险：应对增长和挑战
机遇：
- **铜和钾肥扩张：**必和必拓在铜和钾肥等关键大宗商品领域的扩张，使该公司成为电气化和可持续农业领域的领导者，这两个领域都将实现显著增长。
- **可持续发展倡议：**强劲的脱碳项目和ESG合规性吸引了关注可持续发展的投资者，增强了必和必拓在投资界的吸引力。
风险：
- **运营中断：**智利铜矿等主要运营中的天气相关中断和成本压力可能会影响盈利能力。
- **结算支付：**持续的结算支付和项目支出可能会暂时限制现金流，需要谨慎的财务管理。
分析和预测：战略定位，促进未来增长
必和必拓的运营回顾突显了在生产和战略投资方面的重大成就，但也面临着劳资纠纷和市场波动等挑战。该公司专注于铜和钾肥，这符合全球电气化和可持续农业的趋势，使必和必拓能够在短期逆风中实现长期增长。
预测：
- **铜作为增长动力：**随着铜产量增长10%以及在阿根廷的战略项目，必和必拓有望利用电动汽车（EV）生产和可再生能源基础设施推动的不断增长的铜需求。
- **钾肥促进长期增长：**詹森钾肥项目预计将在2026年后为必和必拓的收入做出重大贡献，为农业领域提供稳定的回报。
- **短期利润率压力：**煤炭和铁矿石价格低迷，加上与劳动力相关的成本和结算义务，可能会在短期内压缩利润率。
- **ESG市场定位：**必和必拓的CTAP批准和持续的脱碳项目将增强其对关注ESG的投资者的吸引力，从而促进长期的机构投资兴趣。
投资策略：
- **短期定位：**由于当前面临的挑战，应限制对煤炭和镍业务的敞口，同时增加对铜资产的投资以利用其增长潜力。
- **风险缓解：**利用套期保值策略来应对大宗商品价格波动，尤其是在煤炭和铁矿石市场。
结论：战略增长中的引人注目的投资建议
必和必拓战略性地强调扩大其铜和钾肥资产，使公司能够利用全球能源转型和可持续农业趋势。尽管面临短期运营和市场挑战，但必和必拓的长期基本面依然强劲，这得益于强劲的产量增长、战略投资以及对可持续发展的坚定承诺。鼓励投资者利用必和必拓在铜和钾肥领域的增长轨迹，同时对镍和煤炭业务的固有风险保持谨慎。必和必拓的ESG倡议进一步增强了其投资吸引力，确保了持续的机构投资兴趣和矿业领域的长期价值创造。