阿达尼港口以24亿美元收购澳大利亚战略码头，加速全球扩张
具有里程碑意义的收购使煤炭出口中心在中断十年后重新回到APSEZ的控制之下
阿达尼港口和经济特区有限公司（APSEZ）于周五宣布收购澳大利亚北昆士兰出口码头，该交易价值约39.75亿澳元（24亿美元）。这项交易是近年来印度最大的境外基础设施投资之一，也是APSEZ到2030年实现年吞吐量10亿吨雄伟目标的重要里程碑。
印度最大的综合运输公司APSEZ的董事会批准了从卡迈克尔铁路和港口新加坡控股有限公司（CRPSHPL）收购阿博特角港控股有限公司（APPH）的交易，这两家公司都是阿达尼集团旗下的关联企业。本次交易将通过换股方式进行，APSEZ将向CRPSHPL发行1.438亿股股票，以换取对控制NQXT的APPH的完全所有权。
APSEZ的常务董事兼首席执行官Ashwani Gupta表示：“收购NQXT是我们国际战略的关键一步，它开辟了新的出口市场，并与有价值的用户签订了长期合同。NQXT战略性地位于东西方贸易走廊上，凭借其不断增长的产能、中期内即将到期的合同续签以及长期内绿色氢出口的潜力，有望成为一项业绩强劲的资产。”
这项交易实际上使澳大利亚码头在中断十年后重新回到APSEZ的运营控制之下，在此期间，该码头由阿达尼家族私下持有。业内观察人士指出，尽管全球正在摆脱化石燃料，但这代表着对码头长期经济前景的重大信心信号。
通往资源丰富的昆士兰的战略门户
NQXT是昆士兰出口经济中的一项关键基础设施资产，在2025财年处理了创纪录的3500万吨货物。该深水多用户码头位于澳大利亚东海岸 Bowen 以北约25公里处，目前的名义产能为每年5000万吨，并已确定了扩展到每年1.2亿吨的途径。
该码头已被昆士兰州政府指定为战略港口和重点港口开发区，突显了其对区域经济的重要性。公司数据显示，NQXT的运营为昆士兰州的州内生产总值贡献了100亿澳元，并为采矿及相关行业创造了8000个就业岗位。
NQXT作为收购目标特别有吸引力的是其稳健的财务业绩和稳定性。该码头2025财年的预计收入为3.49亿澳元，EBITDA为2.28亿澳元，APSEZ预计这将在四年内增长到4亿澳元。该资产根据昆士兰州政府的长期租赁协议运营，该协议有效期至2110年，从而提供了卓越的运营安全性。
目前有八家主要客户根据长期“照付不议”合同使用该码头，主要出口到亚洲和欧洲的15个国家。NQXT当前用户的加权平均矿山寿命约为60年，这表明尽管全球能源转型令人担忧，但长期需求依然稳定。
一位专门研究亚太贸易基础设施的物流分析师解释说：“该码头受益于其位于昆士兰资源带中心的地理位置，可通往 Bowen 和 Galilee 矿区。这些地区生产高质量的冶金煤和动力煤，亚洲市场仍然需要这些煤炭，特别是用于钢铁生产。长期合同提供了在全球基础设施资产中罕见的收入确定性。”
金融工程和企业战略
交易结构揭示了精密的金融工程设计，旨在保持APSEZ的资产负债表灵活性，同时巩固对战略资产的控制。通过以换股而非现金支付的方式进行收购，APSEZ避免了增加其债务负担，同时将其高利润资产置于其运营控制之下。
该交易将导致阿达尼集团在APSEZ中的发起人持股比例增加2.13%，现有股东似乎已经接受了这种适度的稀释，这可以从市场反应中看出。公司声明称，交易完成后，APSEZ的杠杆率将保持在相似水平。
对于APSEZ的投资者而言，该交易引入了几个引人注目的因素：立即增加EBITDA（截至2024年12月，使APSEZ过去十二个月的EBITDA增加6.9%）、卓越的利润率（超过90%的增量EBITDA利润率）以及巨大的增长潜力，而近期内无需大量资本支出。
一位不愿透露姓名的商品贸易专家指出：“17倍的EV/EBITDA倍数乍一看似乎有点高，但考虑到码头的增长轨迹、合同现金流和战略地位，它代表了当前市场上不可替代的基础设施资产的合理价值。”
此次收购还通过将澳大利亚港口资产重新置于其上市港口实体的保护伞下，简化了阿达尼集团的公司结构，从而可能提高透明度和公司治理水平——近年来，国际投资者对这些方面给予了更高的关注。
平衡煤炭出口与绿色雄心
此次收购最有趣的方面或许在于，它将APSEZ定位在了当前化石燃料需求与未来绿色能源转型之间的交汇点。尽管NQXT目前主要处理煤炭出口，但APSEZ和昆士兰州政府官员都已将该码头确定为未来绿色氢出口的潜在枢纽。
这种双重定位反映了整个亚太地区更广泛的能源转型动态，在该地区，近期内煤炭需求仍然强劲，而对可再生能源基础设施的投资也在加速。对于APSEZ而言，此次收购提供了立即的现金流稳定性，同时保留了未来商品转移的选择权。
一位专注于亚太市场的能源转型研究人员表示：“昆士兰州拥有世界上一些最好的可再生资源，尤其是太阳能，这使其有可能成为具有竞争力的绿色氢生产商。控制出口基础设施使APSEZ无论未来哪种商品在出口结构中占据主导地位，都能从中受益——这是很少有基础设施运营商能够声称的战略对冲。”
该公司强调了NQXT强大的环境、社会和治理证书，指出2025财年没有发生可报告的环境事件，拥有一支多元化的员工队伍，其中包括超过5%的土著和托雷斯海峡岛民代表，并进行了大量的当地社区投资。大约50%的运营支出流向当地和区域供应商。
随着全球对煤炭相关基础设施的压力加大，这些ESG承诺将面临越来越严格的审查。但是，APSEZ似乎正在将该码头定位为最终转型，而不是专门加倍投资化石燃料出口。
全球扩张和市场影响
此次收购是APSEZ全球扩张战略的重要一步，该战略旨在到2030年使其15%的吞吐量来自国际业务。控制NQXT加强了该公司在东西方贸易走廊上的业务，补充了其在印度和国际地区的现有港口网络。
对于澳大利亚而言，此次交易代表着在与化石燃料相关的资产的全球资本日益受限之际，外国对关键基础设施的持续投资。昆士兰州政府于2011年首次将该港口出售给阿达尼，它通过长期租赁结构保持监督，同时受益于私营部门的运营和扩张投资。
该交易仍需获得印度和澳大利亚的监管部门批准，包括印度储备银行和澳大利亚外国投资审查委员会的批准。考虑到交易的相关方性质以及NQXT作为关键基础设施的地位，这些批准可能会涉及大量审查。
业内观察人士指出，成功完成此项交易可能预示着人们对跨境基础设施投资的兴趣重新燃起，尤其是在弥合当前能源需求与未来转型潜力的资产方面。
一位高级基础设施融资专家评论说：“这项交易特别值得注意的是，它展示了印度企业集团如何发展成为真正的全球基础设施参与者。我们看到精密的金融结构、长期的战略眼光以及进行反周期投资的意愿，这些投资可能会在未来几十年带来回报。”
挑战与机遇
尽管此次收购为APSEZ带来了重要的战略机遇，但也带来了新的挑战。该公司必须遵守澳大利亚的监管要求，管理新运营环境中的利益相关者关系，并解决围绕煤炭出口设施日益增长的ESG问题。
在短期内，APSEZ计划专注于运营优化和产能利用率的提高，以推动EBITDA增长至其4亿澳元的目标。中期机遇包括以可能改善的条款续签合同以及扩大产能以满足现有客户的需求增长。
长期战略取决于昆士兰州的资源出口演变，特别是绿色氢生产达到商业可行性的速度。通过控制剩余租期为85年的出口基础设施，APSEZ已做好准备，可以从这一转型中受益，同时从当前运营中产生可观的回报。
对于全球基础设施投资者而言，此次交易凸显了具有合同收入来源的战略性地理位置的出口码头的持久价值，即使在能源转型不确定性的情况下也是如此。它还展示了像APSEZ这样的综合物流运营商可以通过运营专业知识和全球网络效应为这些资产带来的优势。
随着APSEZ努力实现其到2030年年吞吐量达到10亿吨的雄伟目标，收购NQXT既代表着立即增加规模，又代表着未来增长的战略定位。这项大胆的举措最终能否实现预计的回报，不仅取决于运营执行情况，还取决于整个亚太地区更广泛的能源转型动态。